Госбанки Приучают Вкладчиков к Своим Облигациям
Госбанки приучают вкладчиков к своим облигациям

Госбанки приучают вкладчиков к своим облигациям

Спрос на народные ОФЗ иссяк, граждане интересуются народными облигациями госбанков

Минфин не смог распродать третий транш народных ОФЗ в течение осени. Через полгода после громкого старта продаж, спрос на них в отделениях банков-агентов Сбербанка и ВТБ упал на порядок. Продажам облигаций федерального займа помешали собственные выпуски облигаций госбанков для физических лиц. За несколько дней в октябре-ноябре они собрали заявки и разместили их больше, чем ОФЗ-н за время розничной кампании Минфина.

Смотреть PDF-версию

Yango.Pro изучил итоги народной бондизации уходящего года и пришел к выводу: в 2018 году можно будет наблюдать видимый переток части денежных средств с рынка вкладов в рыночные облигации надежных эмитентов. Этому будет способствовать низкая инфляция и невысокие ставки по вкладам, а также растущая доступность инвестиционных онлайн-сервисов, с помощью которых гражданам легко и просто делать первые шаги на финансовом рынке.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Как граждане инвестируют в народные облигации Минфина
✔ Альтернатива: народные облигации госбанков
✔ Какие народные облигации заменят вклады?


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Как граждане инвестируют в народные облигации Минфина

Минфин продает облигации федерального займа для физических лиц через банки-агенты Сбербанк и ВТБ с апреля 2017 года. За семь месяцев Минфин выпустил три транша по 15 млрд ₽. Продажи в рамках третьего транша стартовали 13 сентября, с тех пор Минфин смог разместить среди физлиц лишь половину. Осенью финансовая активность населения обычно растет, однако количество покупок ОФЗ-н и их объем по сравнению с летним периодом сократились в два раза.

Спрос населения на ОФЗ-н

График: Спрос населения на ОФЗ-н
Шеврон Оранжевый 

Народные облигации Минфина были горячей темой в первый месяц размещения. Спустя полгода наблюдается затухание спроса.

 

В начале декабря Минфин проведет совещание, на котором обсудит с банками-агентами планы на 2018 год. Его участникам предстоит решить: выпускать четвертый транш в следующем году в том же объеме или в меньшем, а также надо ли расширить круг агентов.

Еще в ноябре замминистра финансов Сергей Сторчак говорил, что продажи бумаг третьего выпуска идут плановыми темпами. Однако сейчас очевидно, что прежняя модель размещения ОФЗ-н не работает. Как следует из графика выше, спрос на ОФЗ-н постепенно иссякает, разместить третий транш до конца года вряд ли удастся.

С помощью народных облигаций Минфин рассчитывал вытащить деньги населения «из под-подушек» и повысить финансовую грамотность граждан. Целевая аудитория — граждане, не готовые принимать на себя рыночные риски, но желающие вложить деньги в альтернативный банковскому депозиту инструмент.

С конца апреля по конец ноября покупателями народных ОФЗ стали около 22 500 человек, из которых 80% до этого не имели брокерского счета в госбанке. Всего они совершили 25900 сделок покупки на 37,7 млрд ₽, средняя сумма покупки составила 1,5 млн ₽. На графике ниже видно, что спрос на ОФЗ-н близок к насыщению. Ограничивает спрос на данном этапе не объем свободных для инвестирования денег, а количество граждан, готовых вкладывать в нерыночные инструменты государства.

Покупатели ОФЗ-н

График: Покупатели ОФЗ-н
Шеврон Оранжевый 

Владельцами ОФЗ-н стали 22 500 человек*, совершившие почти 26 000 покупок.

 

Народные ОФЗ это трехлетние ценные бумаги, имеющие нерыночный характер. Их нельзя продать на бирже или купить на индивидуальный инвестиционный счет с налоговыми льготами. Бумаги можно вернуть только банку-агенту с потерей процентов в первый год. Купон каждые полгода поэтапно повышается с 7% до 10,1% годовых. Одно физлицо может купить от 30 000 ₽ до 15 млн ₽.

В начале декабря Минфин установил текущую цену продажи ОФЗ-н в размере 101,05% номинала, декларированная доходность к погашению 8,16% годовых. С учетом комиссий банков-агентов 0,5-1,5% за сделку доходность к погашению составит около 7,7-8%годовых.

Альтернатива: народные облигации госбанков

В 2017 году рыночные облигации пользовались у физлиц большим спросом, чем народные ОФЗ. Количество владельцев обычных ОФЗ за 10 месяцев этого года увеличилось на 27 000 до 52 700 человек. В полтора раза до 35 800 выросло число инвесторов, владеющих корпоративными облигациями, а с учетом тех, кто вложился в них на первичном рынке, это число превысило 40 000.

Вложения на первичном рынке выросли благодаря Сбербанку: в октябре он разместил облигации на 40 млрд ₽, из них более 30 млрд ₽ приобрели состоятельные клиенты.

Физические лица — владельцы облигаций

Количество физлиц на вторичном рынке

График: Количество физлиц на вторичном рынке

Количество физлиц на первичном рынке

График: Количество физлиц на первичном рынке

Госбанки отреагировали на растущий интерес физлиц к облигациям сразу после старта продаж ОФЗ-н, и один за другим обещали к осени сделать собственные облигации для народа. Вслед за Сбербанком в ноябре собственные облигации для населения на 15 млрд ₽ разместил ВТБ.

Покупатели облигаций ВТБ — это, в основном, московские VIP-клиенты ВТБ и «ВТБ 24», которые обслуживаются по формату «Привилегия» и в отделениях private banking. На них пришлось 80% размещения, остальные состоятельные облигационеры госбанка живут в Санкт-Петербурге, Владивостоке, Белгороде и Краснодаре. Всего более двух тысяч человек купили бумаги госбанка в среднем на сумму 6,3 млн рублей.

Из-за высокого спроса ВТБ рассматривает возможность сделать еще один выпуск. Вместе с ВТБ о сборе заявок на облигации для населения в ноябре объявил Россельхозбанк. Но вместо объявленных 20 млрд ₽ ему удалось собрать книгу заявок только на 5 млрд ₽. Из этого объема полторы тысячи физлиц приобрели бумаги всего на 2 млрд ₽.

Таким образом, за считанные дни в октябре-ноябре три госбанка продали гражданам на первичном рынке свои облигации на 47 млрд рублей. Это на четверть больше объема, который удалось разместить Минфину за семь месяцев продаж ОФЗ-н.

Условия народных облигаций

Таблица: Условия народных облигаций

Банки и раньше размещали собственные облигации среди своих состоятельных клиентов-физлиц, однако назвать «народными» их было нельзя.

Банки и раньше размещали собственные облигации среди своих состоятельных клиентов-физлиц, однако назвать «народными» их было нельзя.

В основном банки предлагали VIP-клиентам субординированные облигации — бумаги с низким приоритетом выплат инвесторам в случае банкротства эмитента. Такие облигации с повышенным риском и доходностью в 2014-2016 годах среди своих клиентов распространяли Газпромбанк, Промсвязьбанк и банк «Траст» (проходит санацию). Фактически, это были кросс-продажи без широкой рекламы неограниченному кругу лиц.

Субординированные облигации для продажи населению в мае анонсировал и Сбербанк. В свою очередь, «ВТБ 24» рассматривал возможность выпуска долгосрочных ипотечных облигаций для физических лиц. В итоге госбанки предложили населению под видом «народных» обычные биржевые облигации, доступные для покупки как юридическим, так и физическим лицам.

На изменение планируемых условий выпусков облигаций могла повлиять негласная позиция Минфина по ограничению рыночных рисков в так называемых народных выпусках (см. врез «Тундра-bonds»).

Тундра-bonds и позиция Минфина России

В октябре 2017 года Ямало-Ненецкий автономный округ (ЯНАО) разместил среди населения пятилетние облигации на 1,5 млрд ₽. Ставка купона составила 9,25% годовых до вычета комиссий банков-агентов Газпромбанка и Запсибкомбанка. С учетом комиссий в размере 0,5-1,5% при покупке-продаже, доходность к погашению для инвестора — около 9% годовых. Облигации не имеют вторичного обращения, одно физлицо может приобрести бумаги номинальной стоимостью от 30 000 ₽ до 20 млн ₽. Подробнее

«Народными» облигации госбанков делает их позиционирование как продукта для частных лиц, система розничных продаж и характер рекламы.

Облигации, позиционированные как народные, поспешили приобрести топ-менеджеры госбанков. В Сбербанке их приобрели глава банка Герман Греф и три его зама, сумма покупок на первичном рынке составила 370 млн ₽. В банке ВТБ три зампреда и один член правления купили в ходе размещения облигации банка на 26 млн ₽. Покупки носят имиджевый характер: ранее топы не были замечены в покупках облигаций своих банков на первичном рынке.

Что покупают менеджеры Сбербанка

Таблица: Что покупают менеджеры Сбербанка

Какие народные облигации заменят вклады?

В народных облигациях госбанков граждан в первую очередь привлекла процентная ставка при достаточно высокой надежности вложений. По сравнению с вкладами физлица получили премию 1-2% годовых. Доходность бумаг при покупке на первичном рынке сопоставима с доходностью ОФЗ-н после вычета комиссий банков-агентов.

Дополнительный плюс: низкие комиссии за обслуживание счета и нулевой налог на купонный доход. Раньше такую льготу получали только инвесторы в гособлигации, но с начала 2018 года она распространяется и на другие рублевые облигации, выпущенные после 1 января 2017 года.

Рыночный риск, от которого хочет оградить граждан Минфин, покупателей бумаг государственных банков не пугает. Облигации — рыночный инструмент, цена которого может измениться в ту или иную сторону. Однако, на фоне низкой инфляции и снижения ключевой ставки ЦБ при досрочной продаже инвесторы скорее заработают на росте цены, чем потеряют на ее снижении.

Размер дополнительного дохода при продаже облигаций зависит не только от политики ЦБ, но и от условий конкретного выпуска облигаций, влияющих на силу спроса, а также от срока погашения.

Народные облигации госбанков

Таблица: Народные облигации госбанков
Шеврон Оранжевый 

Осенью госбанки продали гражданам свои облигации на 47 млрд ₽. Самые популярные облигации — у Сбербанка.

 

Самый большой выигрыш от вложений в облигации получили вкладчики Сбербанка: по сравнению с вкладами их доход увеличился более чем на 2% годовых. При этом международный кредитный рейтинг Сбербанка такой же, как и у Российской Федерации, отвечающей по обязательствам в виде ОФЗ-н.

Инвесторы могли купить облигации Сбербанка на индивидуальный инвестиционный счет с возможностью получения налогового вычета и удерживать бумаги до погашения.Налоговый вычет предоставляется при условии инвестирования минимум 3 года. С помощью трехлетних облигаций владельцы ИИС могли зафиксировать определенную доходность на весь этот срок до 12,1% годовых.

Покупка годовых облигаций ВТБ с купоном 8% при текущем тренде на снижение процентных ставок инвесторам менее выгодна. Велика вероятность, что через год они смогут приобрести новые облигации банка уже со сниженной доходностью на уровне 7% годовых. Чтобы повысить привлекательность бумаг, банк установил квартальный купон. Однако частая периодичность купонных выплат не компенсирует инвесторам недополученную прибыль из-за падения ставок в будущем.

Замыкает рейтинг популярности народных облигаций госбанков Россельхозбанк. Предложение облигаций банка было размещено на его сайте в разделе “Частным лицам” наряду со вкладами. Премия по сравнению с аналогичными по сроку трехлетними облигациями выглядела достаточно привлекательно — почти 1,5 процентных пункта. Однако сначала банку пришлось сократить объем предложения с 20 млрд ₽ до 5 млрд ₽, затем он сообщил, что физлица приобрели менее половины выпуска.

Низкий спрос на трехлетние облигации Россельхозбанка объясняется небольшой клиентской базой с таким горизонтом вложений: у Россельхозбанка на депозитных счетах на срок 3 года и более размещено всего 4 млрд ₽, в то время как у Сбербанка — почти полтриллиона рублей.

Игорь Лаухин, сооснователь Yango,
управляющий директор ИК «Септем Капитал»:

 

«Эмитенты стремятся занимать дешевле на горизонте 3-5 лет, именно такой срок у стратегий в бизнесе. Чтобы снижать стоимость долга в рамках цикла снижения ставок, начавшегося в 2015 году, достаточно занимать через краткосрочные инструменты. Оптимальный вариант — привлечение денег через годовые бонды с привлекательными купонными выплатами.

Думающим инвесторам в таких условиях лучше обратить внимание на долгосрочные облигации надежных компаний с фиксированным купоном. Сейчас это лучший инструмент страховки от дальнейшего падения процентных ставок в экономике.

Чтобы получить дополнительный доход в облигациях, нужно покупать долгосрочные облигации когда ставки сильно выросли, и продавать их ближе к концу цикла снижения ставок».

Денис Кучкин, сооснователь Yango,
генеральный директор ИК «Септем Капитал»:

 

«Интерес физических лиц к первичному рынку облигаций растет. Пока что для участия в народных размещениях им необходимо прийти в отделение банка-агента для открытия брокерского счета и счета депо.

Брокеры готовы открывать такие счета удаленно. Например, финтех-сервис Yango обладает всеми техническими возможностями для участия в первичных размещениях народных облигаций с предоставлением клиентам брокерских услуг онлайн, что особенно важно для инвесторов из регионов.

Реализация таких размещений среди физлиц отвечает задачам бондизации — одного из приоритетных направлений, определенных Банком России в “Основных направлениях развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 годов”. Участие независимых брокеров в этом процессе во многом зависит от доброй воли Минфина и Московской биржи».

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Банк Хоум Кредит и Yango предлагают доходные вложения

✔ История одного прогноза о будущем рубля и облигаций


КОММЕНТАРИИ