Как меняется «Почта России» | Yango.pro

Как меняется «Почта России»

Можно ли вкладывать деньги в почтовый и курьерский бизнес

Автор: Светлана ВОЛОШИНА для Yango.pro


Стремительная цифровизация мировой экономики меняет облик многих отраслей, в том числе и услуг почтовой связи. Массовый переход на электронный документооборот, с одной стороны, грозит уничтожить профессию почтальона, зато благодаря буму интернет-торговли растет спрос на курьеров, доставляющих товары покупателям. У России с ее огромной территорией, значительной долей бедного населения, огромным количеством пенсионеров и чиновников разных мастей — свой путь.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Драйверы роста «Почты России»
✔ Бизнес
✔ Финансовое состояние «Почты России»
✔ Долговая нагрузка «Почты России»
✔ Риски


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Драйверы роста Почты России

Интернет-торговля или e-commerce — один из самых динамичных секторов экономики во всем мире. За последние 3 года ее объем вырос более чем в 1,7 раза и превысил $2,3 трлн, а количество интернет-покупателей за это время увеличилось на четверть до 1,7 млрд человек. Даже в России при общей стагнации, падении реальных доходов населения и, соответственно, низком платежеспособном спросе этот сегмент вырос в 2017 г. на 13% и превысил 1 трлн руб. (в 2016 г. темпы роста превышали 21%).

Бум в e-commerce на руку не только торговым компаниям, но и службам доставки. На него, например, равняются менеджеры Deutsche Post DHL, одной из крупнейших в мире логистических компаний, почти в каждом отчете указывая, что этот рост — главный драйвер их бизнеса. Те же тенденции еще год назад отмечал прежний гендиректор «Почты России» Дмитрий Страшнов: «У нас количество отправлений, которые генерирует интернет-торговля, растет по экспоненте. Если в 2012/13 г. объемы отправлений в пиковый сезон достигали 30‑40 тыс. в сутки […], то сезон 2016/17 г.— это уже 1,5 млн отправлений ежесуточно».

Рис. 1 E-commerce в мире: объемы и потребители

Рис. 1 E-commerce в мире: объемы и потребители

Источник: Statista

Рост e-commerce продолжится, считают эксперты, к 2020 г. ее мировой объем приблизится к отметке в $5 трлн, а количество потребителей превысит 2,4 млрд человек. Российский же рынок вообще только зарождается: в стране проживает самое большое количество пользователей интернета в Европе, но на онлайн-покупки приходится всего 2% от общего объема розничной торговли (в мире в целом — 10,2%). Объем интернет-торговли в России в 2018 г. вырастет еще на 20%, считают местные аналитики.

Бизнес

Претендентов на освоение «зарождающегося» рынка немного. Ключевой игрок — «Почта России» — государственный монополист, единственный оператор, рассылающий официальные уведомления, извещения, штрафы, повестки в суд и пр. Помимо этой важной миссии предприятие (юридическая форма «Почты России» — ФГУП; его акционирование хотя и подписано президентом, но когда точно состоится, неизвестно) доставляет частные письма и посылки в том числе за и из‑за границы, принимает коммунальные платежи, осуществляет денежные переводы, выплачивает пенсии и даже обеспечивает товарами народного потребления жителей отдаленных населенных пунктов.

Пока основная услуга «Почты России» — доставка письменной корреспонденции. Доходы от этой работы формируют более половины ее выручки. «Учитывая особенности расселения и регионального экономического развития РФ, для части населения данная услуга является единственным способом адресных сообщений»,— указывают сотрудники предприятия в ежеквартальном отчете эмитента за 1 квартал 2018 г. При этом они понимают, что такой дисбаланс — дело времени. «В виду развития современных технологий, появления интернета, объем спроса на данный вид услуг снижается и особенно заметна данная тенденция в крупных городах»,— уточняется в отчете. Тем не менее, доля «Почты России» на этом сегменте рынка сохраняется на уровне 93‑95%.

Перспективный рынок доставки товаров e-commerce более конкурентен: помимо монополиста здесь активно работают частные операторы (DHL, UPS, «СПСР-Экспресс», «Пони экспресс» и др.). Но и на нем преимущество «Почты России» пока значительно — 67% по итогам 2017 г.

Рис. 2 Выручка «Почты России» в 2015–2017 гг., млрд руб.

Рис. 2 Выручка «Почта России» в 2015–2017 гг., млрд руб.

Источник: отчетность «Почты России» по МСФО

Лидерство предприятию во многом обеспечивают разветвленная сеть и имеющаяся инфраструктура: 89 региональных филиалов и представительство в Китае, 42 тыс. отделений, 51 сортировочный центр, около 17 тыс. автомобилей, более 790 почтовых железнодорожных вагонов и даже два авиалайнера. Практически все имущество — в собственности государства и под управлением ФГУПа.

Но помимо собственной сети предприятие вместе с ВТБ реализует проект по созданию 40 логистических распределительных центров за 35 млрд руб., а прежний актив госбанка — сеть магазинов «Магнит» — уже начала открывать свои торговые точки в почтовых отделениях.

Шеврон Оранжевый 

Цифры

108 млн
единых счетов с рекламными вложениями доставит «Почта России» абонентам МГТС в Москве и Подмосковье с ноября 2017 г. по ноябрь 2020 г.

926,5 млн руб.
заплатит Сбербанк «Почте России» за услуги почтовой связи общего пользования в 2018‑2019 гг.

46 руб.
из федерального бюджета получает «Почта России» за каждое заказное письмо из Судебного департамента.

82 млн руб.
выплатила «Почта России» своему прежнему руководителю Дмитрию Страшнову в качестве премии за 2014 г.

21,7 тыс. руб.
— средняя заработная плата сотрудников предприятия

3,2 трлн руб.
денежных переводов и пенсий отправила «Почта России» в 2017 г.

73%
россиян старше 16‑ти лет имеют доступ к интернету.

36%
интернет-покупок россиян приходится на иностранных онлайн-ритейлеров

 

Финансовое состояние «Почты России»

За монопольное положение и высокое покровительство «Почте России» приходится платить. Вернее, недополучать: оказание услуг по государственным тарифам убыточно для предприятия. Отказ в государственном финансировании в 2014 г. (до этого ежегодные субсидии на доставку газет и журналов по подписке составляли порядка 3 млрд руб., что позволяло показывать положительные финансовые результаты) ударил по его финансам, но предыдущей команде менеджеров во главе со Страшновым удалось вытащить почтовый бизнес из убытков.

Рис. 3 Чистая прибыль / убыток «Почты России»

Рис. 3 Чистая прибыль / убыток «Почта России»

Источник: «Почта России»

Впрочем, прекращение прямых вливаний из бюджета не означает отсутствие господдержки. В 2017 г. почти на 160 млн руб. был увеличен уставный капитал «Почты России», Минпромторг возмещал расходы по кредиту на покупку воздушных судов, а в 2015‑2016 гг. ее облигации на специальных условиях выкупались Внешэкономбанком и Фондом развития Дальнего Востока. «На региональном уровне экстраординарная поддержка со стороны государства выражается в снижении налоговых и иных отчислений местными отделениями «Почты России»,— добавляют аналитики АКРА».

Долговая нагрузка «Почты России»

Но всей этой помощи для развития недостаточно, а деньги «Почте России» не просто очень нужны. Чтобы не отстать от конкурентов, необходимо существенно обновить инфраструктуру и оборудование. В течение ближайших трех лет предприятие собирается построить несколько современных логистических центров и кардинально модернизировать существующие отделения, иначе они не справятся с пиковыми нагрузками. В числе задач также — сокращение срока доставок посылок с 2‑3 дней до 36 часов.

На это, по оценкам гендиректора предприятия Николая Подгузова, потребуется не менее 50 млрд руб. На модернизацию логистической цепочки в 2018‑2020 гг. «Почта России» может потратить до 90 млрд руб., считают аналитики АКРА, тогда отношение капитальных расходов к выручке вырастет с ожидаемых 5% за 2017 год до 13‑26% к 2019‑2020 гг.

Пока финансировать инвестпрограмму помогают облигационные займы. Сейчас в обращении 12 выпусков на общую сумму 48,1 млрд руб., 2 из которых были размещены в апреле этого года.

Кредитоспособность предприятия аналитики оценивают на одном уровне с государством и крупнейшими госкомпаниями. По шкале АКРА — у «Почты России» самый высокий рейтинг ААА со «стабильным» прогнозом. Такая оценка обусловлена «очень высоким уровнем системной значимости организации для российской экономики и очень высокой степенью влияния государства […], а также очень сильной рыночной позицией, сильным бизнес-профилем, средним уровнем корпоративного управления (обусловленного организационно-правовой формой), крупным размером, средними рентабельностью и долговой нагрузкой», подчеркивают в АКРА. Оценка международного агентства Fitch Ratings — ВВВ- с «позитивным» прогнозом — находится на нижней ступени инвестиционного рейтинга, так же, как и у России.

Относительно высокий уровень долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA на конец 2017 года составлял более 3,6х, а, по оценкам АКРА, средневзвешенное отношение скорректированного общего долга к денежному потоку от операций в 2015‑2020 гг. составит 4,6х) кредитные рейтинги не испортил. Причина — комфортные сроки погашения обязательств, уточняют аналитики АКРА.

Рис. 4 Сроки погашения финансовых обязательств «Почта России» на конец 2017 года, млрд руб.

Рис. 4 Сроки погашения финансовых обязательств «Почта России» на конец 2017 года, млрд руб.

Источник: отчетность «Почты России» по МСФО

Сейчас в Yango можно купить бумаги «Почты России» с возможностью погасить их через 5 лет. Доходность инвестиций при этом составит около 7,8% годовых на весь срок. Для сравнения, депозиты в крупнейших банках приносят немногим более 6%, причем под обязательное страхование попадают только вклады до 1,4 млн руб. Государственные же ОФЗ с похожим сроком обращения дают около 7,5% годовых. Разница доходности между «Почтой» и ОФЗ в +0,3 п. п.— результат недавней коррекции на рынке и значительных продаж крупных инвесторов. Мы ожидаем сокращения возникшей премии до 0,1‑0,15% в ближайшие несколько месяцев, что приведет к росту котировок облигаций и позволит получить дополнительно 3‑4% годовых. А если использовать индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) и держать бумаги до оферты или погашения, то можно зафиксировать доходность выше 12,1% годовых на 3 года!

Риски

  1. Главный риск — непредсказуемая смена руководства, как это было с предыдущим гендиректором Дмитрием Страшновым. Менеджеру, вместе с командой вытащившему предприятие из убытков, не продлили контракт, обвинив его в получении слишком больших зарплат и бонусов. А затем и вовсе завели уголовное дело в отношении директора департамента организационного развития Минкомсвязи Ирины Лаптевой, обвинив ее в превышении должностных полномочий и действиях в пользу принятого ею на работу Страшнова.
  2. Крайне низкие зарплаты почтальонов и курьеров, которые спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко сравнивала со стоимостью разбившегося при испытаниях дрона «Почты России», с учетом большого штата предприятия (свыше 350 000 человек) — основная статья его затрат. По итогам 2017 года на заработную плату и отчисления в фонд оплаты труда приходилось 57,5% себестоимости, в 1 квартале 2018 г.— 59,8%. То есть даже небольшое повышение доходов сотрудников оборачивается для «Почты России» достаточно существенным падением рентабельности.
  3. Еще одна проблема — снижение беспошлинного порога для посылок из зарубежных интернет-магазинов с €1000 до €200, которое пролоббировали российские онлайн-ритейлеры. Минфин предлагает постепенное снижение: до €500 c 1 июля 2018 года и до €200 с 1 января 2019‑го. Но из‑за отсутствия технологии автоматического взимания пошлин для «Почты России» такие сроки слишком коротки — могут возникнуть заторы и снизиться выручка от доставки товаров, что навредит не только предприятию, но и его совместному проекту с ВТБ. Гендиректор ФГУПа Никола Подгузов уже попросил отложить введение лимита до 2021 года, но пойдет ли правительство ему навстречу, пока неизвестно.
  4. Пусть и медленно, но цифровизация госуслуг постепенно переводит общение россиян с госорганами и друг с другом в электронную форму. «Возьмите традиционное письмо: из‑за перехода на электронное общение мы ежегодно теряем от 2 до 3% объема доставки»,— цитирует DHL своего финансового директора Мелани Крейс. Только в 2017 г. от бумажных штрафов ГИБДД отказалось более 1 млн человек — вдвое больше, чем в 2016‑м. Пока электронные письма нарушителям правил доставляет все та же «Почта России». Но стоимость такой услуги на порядок ниже.
  5. Одно из важных направлений деятельности «Почты России» — выплата пенсий. На доходы от оказания таких услуг в 2017 г. приходилось 18,4% всех заработков предприятия (в 2016 году — 19,5%). В 2016 г. пенсию на почте получали 14,4 млн человек или 1/3 российских пенсионеров, тогда как в 2010 году почтовые отделения обслуживали половину этой категории граждан. Пенсии перетекают в банки, а вместе с ними и доходы «Почты России».
  6. Из-за огромных оборотов у «Почты России» значительные суммы находятся на банковских счетах. По итогам 2017 г. денежные средства и эквиваленты составляли около 171 млрд руб. (на начало года — 157 млрд). Однако из них 12,5 млрд находились в банке с не самым высоким кредитным качеством (BB- по шкале Fitch). Имя банка не раскрывается, но с учетом непростой ситуации в российской банковской сфере такое сотрудничество выглядит достаточно рискованным.

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Как заработать 15% годовых на рынке перевозок

✔ Покупать или нет облигации «Полюса»

✔ Облигации Сбербанка вместо депозитов

✔ Как заработать 11,5% годовых на платных дорогах