Категоризация инвесторов: вопросы и ответы

Категоризация инвесторов: вопросы и ответы

Как категоризация инвесторов повлияет на рынок частных инвестиций? Первый зампред ЦБ Сергей Швецов отвечает на самые популярные вопросы о новом законе

Автор: Yango.Pro


В конце июля Госдума приняла в третьем, окончательном чтении поправки в закон «О рынке ценных бумаг», регулирующие категории частных инвесторов. Новые правила вступят в силу с апреля 2022 года. Первый заместитель председателя правления Центробанка Сергей Швецов ответил на самые популярные вопросы о том, что изменится для розничных инвесторов, когда категоризация начнет действовать и как к этим изменениям лучше всего подготовиться.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Категоризация инвесторов: предыстория

✔ Категоризация: что изменится для частных инвесторов?



© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Категоризация инвесторов: предыстория

В течение 2019 года Банк России совместно с профучастниками рынка активно обсуждал законопроект о категоризации инвесторов. По мнению регулятора, в последние пару лет приток средств «физиков» на фондовый рынок резко вырос и закон необходим, чтобы защитить интересы тех из них, кто только начинает вкладывать средства в финансовые инструменты и не обладает достаточным опытом. Для этого регулятор предложил разделить всех частных инвесторов на категории. 

Прошлой весной Госдума приняла законопроект в первом чтении. Однако до второго чтения в прошлом году он так и не дошел из-за резкой критики со стороны участников рынка. 

В итоге ЦБ подготовил несколько «смягченную» редакцию. В конце июля поправки в закон «О рынке ценных бумаг» были приняты Госдумой в третьем чтении.

Категоризация: что изменится для частных инвесторов?

— На какие категории разделят инвесторов?

— Сохраняется две категории инвесторов (вместо планировавшихся изначально четырех категорий. — Ред.) — квалифицированные и неквалифицированные.

— Будут ли меняться требования к квалинвесторам

— Ранее для получения статуса квалинвестора размер активов в виде ценных бумаг, производных инструментов, средств на счетах или на депозитах должен был составлять не менее 6 млн рублей. Скорее всего, эта сумма несколько возрастет, но незначительно. (Ранее ЦБ предлагал повысить порог входа до 10 млн руб. Однако в свежей редакции конкретных сумм не указано, этот вопрос еще будет дополнительно согласовываться регулятором. — Ред.

Кроме того, мы планируем расширить перечень сертификатов, которые будут приниматься для подтверждения квалификации. В частности, сертификаты CFA, международные сертификаты по рискам, дипломы о высшем образовании в специализированных вузах и так далее (полный список ЦБ обещал опубликовать позднее. — Ред.). 

Если у инвестора есть стаж работы в финансовой организации и эта работа непосредственно была связана с операциями на финансовых рынках, это тоже позволит получить квалификацию. 

— Что можно покупать разным категориям инвесторов? 

Квалифицированный инвестор сможет продолжать работать на финансовом рынке в прежнем режиме. 

Сохранят свой статус и те квалинвесторы, которые получили его до вступления закона в силу. 

Неквалифицированный инвестор сможет без тестирования приобрести наиболее простые и наименее рискованные инструменты, например акции, включенные в котировальные списки, государственные ценные бумаги Российской Федерации (ОФЗ), облигации российских эмитентов с определенным уровнем кредитного рейтинга и инвестиционные паи биржевых, открытых и интервальных ПИФов, а также иностранные ценные бумаги, отвечающие определенным критериям (при условии раскрытия информации). 

Инвестировать в иные активы неквалифицированному инвестору запретят. 

Правда, если до начала действия нового закона инвестор уже совершал сделки с отдельными инструментами, тестирование в отношении этих инструментов уже можно будет не проходить.

— Как частному инвестору без квалификации покупать любые инструменты? 

— Чтобы расширить список доступных финансовых инструментов, неквалифицированному инвестору сначала придется пройти специальное тестирование. Вопросы тестов будут составлены на основе базового стандарта защиты прав инвесторов, который разработает НАУФОР и согласует регулятор. Если результат теста будет неудовлетворительным, то у инвестора останется право на так называемое «последнее слово» — возможность приобрести «запрещенные» инструменты, но на сумму не более 100 тыс. руб. или на сумму одного лота, если его цена превышает 100 тыс. рублей. 

Пройти тестирование можно будет бесплатно и неограниченное количество раз. 

shvetsov.jpgПервый зампред ЦБ Сергей Швецов
Фото: Smart-Lab


— Что будет включать тестирование? 

— Подготовкой тестов будут заниматься саморегулируемые организации финансового рынка — НАУФОР и НФА. Всего тестирование будет включать не больше 7 вопросов. Вопросы теста будут разбиты на два блока: знания клиента и опыт клиента. Например, в блоке, посвященном опыту клиента, могут быть такие вопросы: как долго вы работаете на финансовом рынке, совершали ли вы операции с данным финансовым инструментом ранее? 

В целом, в тестах не будет сложных терминов и математических задач, он будет выявлять базовый уровень знаний инвестора о том, как работает тот или иной финансовый инструмент. К примеру: может ли структурная облигация погашаться ниже номинала? Или: какая ставка налогообложения по таким-то ценным бумагам и как платятся эти налоги? И так далее... 

Разбивка финансовых инструментов на группы для тестирования будет производиться по принципу аналогии риска, например: если у ряда инструментов выделяются особенности, связанные именно с налогообложением, они могут быть объединены в одну группу. Если риск связан с торговлей с плечом, то такие инструменты также выделяются в отдельную группу, и так далее. 

Сколько групп инструментов получится в итоге, покажет практика. У нас есть больше года на то, чтобы вместе с саморегулируемыми организациями эти вопросы отработать. Тесты находятся в работе, уже есть драфты по некоторым финансовым инструментам. 

В ближайшие месяцы НАУФОР и НФА начнут публичную дискуссию по поводу содержания этих тестов. 

У всех брокеров тестирование будет примерно одинаковым. Правда, если внутренняя политика брокера требует более глубокой проверки знаний клиента, он может по собственной инициативе включить в тест дополнительные вопросы, хотя это уже лежит за пределами закона. 

Человек, который обладает знаниями, пройдет тест за одну минуту. Инвестору, для которого информация абсолютно новая и который не потратил время, чтобы понять, как работает тот или иной инструмент, будет сложно пройти тест успешно с первого раза. Поэтому инвесторам в любом случае придется потратить какое-то время на самоподготовку, если они хотят иметь доступ к более сложным финансовым инструментам. 

— Подготовка к тестированию будет платной? 

 — Мы не предполагали, что подготовка к тестированию будет платной. Мы исходим из того, что брокеры и биржи заинтересованы в том, чтобы инвесторы проходили тестирование и получали базовые знания. Поэтому учебные материалы в минимальном объеме скорее всего будут бесплатными. 

Но надо понимать, что базовых знаний, которые нужны для прохождения тестирования, может оказаться недостаточно для того, чтобы успешно работать на финансовом рынке и зарабатывать на нем. Опыт приходит в результате проб и ошибок. Поэтому мы рекомендуем сочетать обучение теории с инвестированием на небольшие суммы. 

После того как вы увидите, что поняли, как работает финансовый рынок, суммы можно постепенно увеличивать. 

Здесь важно подчеркнуть, что не нужно путать сбережения с инвестициями и рисковать сбережениями, переходя из безрисковых безопасных инструментов в категорию более доходных, но рискованных. Сбережения имеют совсем иную целевую функцию, они предназначены для того, чтобы пережить сложные жизненные ситуации, которые у каждого из нас могут возникнуть.

— Что происходит, если инвестор терпит убытки, даже после того как прошел тест? 

— Брокер будет наблюдать за деятельностью инвестора на финансовом рынке. Если торговая стратегия инвестора будет глубоко убыточна даже после пройденного теста либо его действия будут носить хаотичный характер, брокер должен будет рекомендовать инвестору получить дополнительные знания об инструментах и пройти дополнительное тестирование. Правда, инвестор не обязан будет тестироваться повторно, но и брокер в таком случае имеет право отказаться от обслуживания клиента, если такие нормы есть в брокерском договоре. 

— Если инвестор не прошел тест, сможет ли он совершать операции с финансовыми инструментами за пределами доступного ему списка в рамках «последнего слова» на сумму, например, 700 000 руб?

— Инвестор сможет совершать такие операции, но я настоятельно не рекомендую ему это делать. Потому что если он не прошел тест, это значит, что он не очень понимает, что он покупает, либо у него недостаточно опыта для того, чтобы управлять открытой позицией. 

Дело в том, что для большинства сложных финансовых инструментов сама покупка не является финальной частью принятия решения. После того как вы купили какой-то инструмент, вам нужно постоянно принимать решение о том, закрыть эту позицию или продолжать удерживать инструмент в портфеле. Если вы не прошли тестирование, скорее всего вы опоздаете в нужное время его продать или докупить к нему дополнительные, для того чтобы ваш портфель отвечал вашим интересам. 

Как работает «последнее слово»: если тест не пройден, вы можете совершить операцию на одну бумагу, если она дороже 100 тыс. руб., либо на несколько инструментов в пределах 100 тыс. руб. Через минуту после того как вы это сделали, вы можете пройти тестирование еще раз и снова воспользоваться правом на сделку в рамках 100 тыс. руб. Но хочу отметить, что в этом случае брокер не обязан вас обслуживать. Если он видит, что вы в результате своих действий теряете деньги, он имеет право отказать вам в совершении операции. Я очень надеюсь, что большинство брокеров так и будет действовать. 

— Нужно ли тестироваться повторно при переходе к другому брокеру? 

— Если инвестор решил сменить брокера, то от него могут потребовать повторно пройти тест. При этом, если профучастники заключили между собой специальное соглашение, клиент сможет перейти от одного брокера к другому без повторного теста. Но если брокер принимает нового клиента без тестирования, полагаясь на результаты теста от другого профучастника, то ему придется отвечать, если инвестор вдруг подаст на него в суд и потребует возместить ущерб от потерь, связанных с результатами инвестирования. 




— Будет ли создан единый реестр квалинвесторов? 

— Такое предложение действительно высказывалось на этапе обсуждения законопроекта. Сейчас оно находится в работе. В настоящее время идет реализация проекта «Цифровой профиль гражданина» (цифровой профиль — это совокупность цифровых записей о физических и юридических лицах, содержащихся в государственных информационных системах. Инфраструктура цифрового профиля, как предполагается, создаст возможность автоматизированного получения данных о гражданах посредством «единого окна». Среди поставщиков данных для профиля — ФНС, ПФР, МВД, Росреестр, Госуслуги и др. — Ред.). Такой регистратор данных в ближайшее время, думаю, появится. Пока в текущей версии закона о категоризации создание единого реестра квалинвесторов не предусмотрено. Возможно, мы вернемся к этой идее в будущем. 

— Как закон о категоризации инвесторов затронет инвестиции в криптовалюты? 

— Это очень большая и сложная тема. Классическая криптовалюта не несет за собой каких-либо обязательств, ее ценность определяется спросом и предложением. Мы считаем, что криптовалюта является наиболее рискованным финансовым инструментом как с точки зрения характеристик ее волатильности, так и с точки зрения перспектив ее функционирования. Центральные банки всех стран не очень хорошо относятся к появлению суррогатных денег, российской Конституцией они прямо запрещены. В российском законодательстве есть даже уголовная ответственность за использование суррогатов при проведении расчетов. Банк России как регулятор придерживается позиции, что приобретение криптовалют не является инвестициями. Это скорее похоже на высокотехнологичную финансовую пирамиду или игру в рулетку, но не относится к финансовому рынку и не должно поощряться ни со стороны государства, ни со стороны финансовых посредников. 

— Как новый закон изменит жизнь неквалифицированных инвесторов, у которых уже есть позиции в иностранных ценных бумагах, срочных контрактах и так далее? 

— Те неквалифицированные инвесторы, которые уже имеют позиции в таких инструментах или будут иметь их на момент официального запуска тестирования, не должны будут проходить тест. Если вы как инвестор уже имеете опыт работы и позиции в каких-то финансовых инструментах, то после начала действия закона вы сможете продолжить проводить операции с этими активами без прохождения тестирования. 

— В чем принципиальная разница между Россией и остальным миром в подходах к категоризации инвесторов и риск-профилированию? 

— Россия идет тем же путем, что и другие развитые страны и страны с развивающимися рынками. Мы, как и другие регуляторы рынка ценных бумаг, являемся членами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Мы совместно вырабатываем стандарты в области допуска и защиты частного инвестора на рынках капитала. Поэтому те подходы, которые использует Россия, очень близки к тем подходам, которые используют Европа, Штаты и весь остальной мир. При этом наш вариант менее жесткий, чем европейский. Но если по итогам правоприменения мы поймем, что в законе чего-то не хватает, он будет подкорректирован. 

— Как принятие закона повлияет на инфраструктуру? Есть мнение, что затраты инфраструктурных участников резко возрастут и они будут перекладываться на клиента в части комиссий. Делал ли ЦБ какие-то оценки? 

— Тестирование будет высокотехнологичным и у большинства брокеров будет проходить в дистанционном режиме. В этом смысле прямых затрат у брокеров не будет. 

Затраты будут прежде всего связаны с конверсией клиентского потока при совершении операций. Не секрет, что сегодня многие брокеры привлекают клиентов через интернет-ресурсы. Расположение кнопок на экране, сам словарь, который используется в презентации брокерской услуги, очень сильно влияют на то, сколько потенциальных клиентов, зайдя на сайт компании, становятся реальными клиентами. 

Мы прекрасно понимаем, что введение тестирования существенно снизит эту конверсию для брокеров. Но ради этого, собственно, и принимался закон — чтобы пресечь возможность навязывания услуги, которое сегодня очень часто осуществляется брокерами, когда информация искажается, недосказывается, человека эмоционально подталкивают к покупкам тех инструментов, которые он не понимает. 

Наша цель состоит в том, чтобы инвестор приходил на рынок капитала осознанно, надолго и зарабатывал на нем деньги. У нас нет количественной цели — привести на рынок энное количество миллионов инвесторов, даже если эти инвесторы в течение нескольких месяцев теряют на рынке весь свой капитал. 

Поэтому мы не видим никакой проблемы в том, что в результате тестирования инвестор задумается, что именно за инструмент он хочет приобрести, и откажется от немедленной покупки. Зато он потратит свое время, чтобы лучше понять тот или иной финансовый инструмент, разобраться, нужна ли ему активная или пассивная торговая стратегия, и уже после этого осознанно сформирует свой инвестиционный портфель

— Планируется ли ввести страхование брокерских счетов и ответственности брокерских компаний? 

— Это очень сложный вопрос. В отличие от сбережений, которые изначально должны быть безрисковыми, инвестиции — это все-таки риск. Если застраховать инвестиции, то вся дополнительная доходность, которая связана с принятием риска, исчезнет. То есть инвестиции превратятся в сбережения. Поэтому здесь нужна золотая середина. Нужно четко определить, о каких рисках идет речь и какие из них страхуются, и только после этого прибегать к изменению законодательства. Эта дискуссия идет не первый год. Пока договоренности о том, что страхуется и является ли страхование добровольным или обязательным, не достигнуты. Мы исходим из того, что такая страховка на сегодня будет избыточно обременять комиссией брокерский бизнес и поэтому она должна быть добровольной. 

— Когда наступит насыщение российского рынка? Сколько еще миллионов российских частных инвесторов могут потенциально открыть брокерские счета в ближайшие годы? 

— Россия имеет очень молодую финансовую систему. На этот рынок в последние годы вышло очень много молодежи, и эта тенденция сохранится. Я считаю, что в ближайшие два-три года мы продолжим расти высокими темпами с точки зрения количества новых инвесторов на рынке. Прирост сумм инвестиций очень сильно зависит от финансовых результатов начинающих инвесторов. Поэтому мы призываем переходить от менее рискованных стратегий к более рискованным постепенно и через небольшие суммы. 

— Сегодня в банках под видом вкладов клиентам очень часто предлагают структурные продукты, при этом для покупки таких инструментов не требуется никакой квалификации. Будет ли ЦБ ужесточать контроль за этим? 

— Мы планируем скорректировать действующее законодательство в области страховых продуктов и частично в области банковских продуктов. В результате этого сложные инструменты будут доступны клиентам банков только после прохождения тестирования. В течение года эти изменения будут подготовлены, и мы с Минфином внесем их на рассмотрение в Госдуму. 

— Планирует ли ЦБ усиливать контроль за алготорговлей? 

— У нас есть подразделение, которое изучает алгоритмическую торговлю. Мы постоянно наблюдаем за тем, как этот рынок развивается. Мы абсолютно уверены, что текущий уровень развития этой индустрии безопасен для российского рынка. Параллельно развивается роботизированное консультирование. Это относительно новое направление для российского рынка. Мы также считаем, что он несет определенные риски как для самого рынка, его целостности, так и для частных инвесторов. Тем не менее эта индустрия будет развиваться и расти. Но мы будем надзирать, как она строится, какие алгоритмы используются, и будем пресекать использование алгоритмов, которые либо нарушают права граждан, либо могут вызывать перебои в работе самого рынка.

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Как накопить стартовый капитал

✔ Как передать портфель по наследству

КОММЕНТАРИИ