Облигации «Ломбард Мастер»: как вернуть свои деньги | Yango.Инвестиции

Облигации «Ломбард Мастер»: как вернуть свои деньги

Что произошло с эмитентом «Ломбард Мастер», сможет ли компания расплатиться с инвесторами и что нужно предпринять держателям облигаций «Ломбард Мастер», чтобы вернуть вложенные средства

Автор: Yango.Инвестиции


«Ломбард Мастер» покидает рынок облигаций. По решению суда эмитент запустил процесс ликвидации, а инвесторы гадают, сможет ли компания рассчитаться с держателями бумаг. Yango.Pro вспомнил историю одного из самых успешных заемщиков на рынке высокодоходных облигаций и разобрался, как в сложившейся ситуации правильно действовать инвесторам, чтобы точно вернуть вложенные средства.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:
 

✓ «Ломбард Мастер»: как все начиналось
✓ Облигации «Ломбард Мастер»: история успеха на рынке ВДО
✓ «Ломбард Мастер»: что пошло не так?
✓ Что сейчас происходит с компанией?
✓ Сможет ли «Ломбард Мастер» расплатиться с инвесторами?
✓ Почему эмитент перестал платить купоны по облигациям?
✓ Когда инвесторы получат деньги?
✓ Как действовать инвесторам сейчас?


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

«Ломбард Мастер»: как все начиналось

«Ломбард Мастер» — проект инвестиционного фонда Octothorpe, в портфель которого в разное время входили проекты в сфере недвижимости и девелопмента, финансов, IT, фармацевтики, промышленной переработки и другие.

В 2014 году Octothorpe приобрел в собственность первый ломбард в Москве. Первоначально это был нишевой проект, акционеры активно не финансировали бизнес и не ставили перед ним амбициозных задач, рассказывал в интервью Yango.Pro в 2019 году гендиректор компании Михаил Розин.

Однако после того как в кризис 2015 года рынок ломбардов показал колоссальный рост, фонд принял решение активно развивать ломбардный проект. Первоначально собственники планировали пойти по традиционному пути, тиражируя количество точек и активно расширяя сеть за счет открытия новых ломбардов, ориентированных на розничных клиентов. Но впоследствии приняли решение уйти от концентрации на рознице, сместить акценты на работу с новым сегментом — малым и средним бизнесом.

— Мы стали анализировать нашу клиентскую базу и обратили внимание на то, что помимо мелких заемщиков у нас есть достаточное количество более крупных клиентов, которым нужны средства для развития и поддержания бизнеса, — рассказывал Yango.Pro управляющий сетью Алексей Весновский.

Так компания по сути нашла для себя совершенно новую нишу на ломбардном рынке. В 2019 году на долю предпринимателей приходилось уже 98% портфеля займов. В связи с ориентацией на корпоративный сегмент у сети «Ломбард Мастер» в отличие от других ломбардов был высокий средний размер займа — для предпринимателей он составлял 1.3 млн руб.

Ломбарды традиционно являются одними из главных бенефициаров кризиса, так было в 2009-м и 2015 годах, то же самое произошло и в 2020 году.

Несмотря на кризисные тенденции на фоне пандемии, «Ломбард Мастер» смог заметно нарастить портфель займов. По данным на первый квартал 2020 года, он составлял почти 670 млн руб. Тогда сеть насчитывала пять действующих ломбардов — четыре в Москве и один в Санкт-Петербурге.

Кроме того, компания планировала завершить получение кредитного рейтинга от одного из российских агентств.

Облигации «Ломбард Мастер»: история успеха на рынке ВДО

Еще в 2016 году, когда «Ломбард Мастер» начал активно наращивать портфель займов сети, перед акционерами встал вопрос об источниках фондирования бизнеса.

Дефицит длинных денег — большая проблема для многих игроков ломбардного рынка, рассказывали Yango.Pro топ-менеджеры сети. Привлекать деньги у частных лиц ломбарды по закону не могут, а банковское финансирование для них в принципе недоступно. Тогда компания решила обратиться к рынку облигаций.

В 2016 году «Ломбард Мастер» разместил дебютные коммерческие облигации на 30 млн руб. под 33% годовых. Это было первое полноценное рыночное размещение коммерческих бумаг на российском рынке, с которого в принципе начался рынок высокодоходных облигаций в России.

Найти общий язык с инвесторами, по мнению Алексея Весновского, помогла не только сумасшедшая по меркам российского рынка облигаций доходность, но и наличие специальных ковенантов в выпуске, а также аудированная бухгалтерская отчетность.

В июне 2018 года «Ломбард Мастер» впервые вышел на рынок с полноценными биржевыми облигациями, разместив выпуск на 50 млн руб. под 19% годовых. А в декабре того же года благодаря сети «Ломбард Мастер» на рынке ВДО наконец появился первый большой институциональный инвестор — УК «Альфа-Капитал», одна из крупнейших управляющих компаний России, полностью выкупила для своих клиентов седьмой по счету выпуск коммерческих облигаций сети «Ломбард Мастер» объемом 30 млн рублей.

Всего с 2016 года «Ломбард Мастер» разместил в общей сложности 19 выпусков коммерческих и биржевых облигаций общим объемом почти 1.1 млрд руб.

Фактически за четыре года сети ломбардов удалось стать едва ли не самым узнаваемым заемщиком в сегменте high yield-инструментов, вдвое снизить для себя стоимость привлечений на публичном рынке капитала и обеспечить впечатляющий для своей индустрии рост бизнеса. По данным на конец апреля 2017 года портфель займов компании составлял 99 млн руб., а к концу второго квартала 2020 года он превышал 720 млн руб.


 
 

«Ломбард Мастер»: что пошло не так?

В июне прошлого года ЦБ подал иск к компании «Ломбард Мастер», обвинив сеть в нарушении 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма», который действует с 2001 года. В народе его еще иногда называют «антиотмывочным» законом.

Что именно не понравилось ЦБ?

По мнению регулятора, в 2019 году «Ломбард Мастер» систематически нарушал правила сдачи отчетности в Росфинмониторинг.

Если быть более точными, то внимание Банка России привлекло то, что «Ломбард Мастер» несколько раз прописал в отчетности сокращенное наименование ломбарда вместо полного, сделал ошибку в дате рождения нескольких клиентов и указал в документах неполный адрес одного из ломбардов (не прописав этаж и номер комнаты, а указав только номер дома).

Несмотря на то что все нарушения, по сути, были техническими, а компания оперативно подала в Росфинмониторинг откорректированные формы отчетности, ЦБ посчитал, что этого вполне достаточно для ликвидации сети.

В июле 2020 года суд первой инстанции согласился с регулятором и постановил ликвидировать компанию. Не удалось «Ломбард Мастеру» переубедить и Апелляционный суд. В итоге ликвидация компании была запущена, а в декабре 2020 года Московская биржа объявила делистинг биржевых облигаций «Ломбард Мастера».

Летом прошлого года на новостях о компании котировки облигаций «Ломбард Мастера» снижались ниже 80% от номинала.

Сейчас торговля бумагами эмитента на Мосбирже не ведется. По этой причине облигации «Ломбард Мастера» не отображаются в мобильных приложениях брокеров, даже если вы когда-то купили и держите у себя в портфеле бумаги эмитента. Найти информацию о них можно только в отчете брокера, который он обязан присылать вам каждый месяц, или в выписке со счета ДЕПО. Купить или продать облигации «Ломбард Мастера» можно только на внебиржевом рынке на основании бумажных договоров купли-продажи и депозитарных поручений.

Что происходит с ломбардами в России?

Последние годы число ломбардов в России неуклонно сокращается. Так, если еще в 2014 году на российском рынке работало больше 6000 ломбардов, в 2019 году — 4600, то в начале 2021 года уже всего лишь чуть больше 3000.

Этот процесс происходит на фоне усиления регулирования отрасли под эгидой Центробанка, который обязал ломбарды сдавать строгую отчетность и начал регулировать уровень ставок на рынке.

С этого года к ломбардам вернулся разрешительный допуск на рынок: теперь все ломбарды должны направить в Банк России заявление о внесении сведений в Государственный реестр ломбардов и необходимый пакет документов.

Если не подать документы вовремя, то с 10 апреля 2021 года компании не смогут больше работать под вывеской ломбарда, заключать новые договоры потребительского займа и вносить изменения в сроки исполнения обязательств в ранее заключенных договорах.

По данным на 16 февраля, Банк России принял решение о внесении сведений в реестр по новому порядку в отношении 94 ломбардов, писал портал zaim.com.

Всего на рассмотрение по всей России поступило 814 комплектов документов. Принято 51 решение об отказе. Чаще всего причиной отказа становится неполный комплект документов или их несоответствие установленным требованиям, пояснили в ЦБ.

Что сейчас происходит с компанией?

Сейчас «Ломбард Мастер» проходит процесс ликвидации. Ликвидация организации — это прекращение ее существования путем внесения соответствующей записи в Единый государственный реестр юридических лиц (ЕГРЮЛ) с погашением всех ее прав и обязанностей.

Важно, что ликвидация — не то же самое, что банкротство предприятия. Во втором случае основанием для прекращения деятельности компании является наличие признаков неплатежеспособности по обязательствам.

Ликвидация предприятия включает несколько этапов и занимает, как правило, около шести месяцев, но иногда затягивается на срок до года.

3 марта «Ломбард Мастер» опубликовал в Вестнике государственной регистрации объявление о начале сбора заявок от кредиторов. Он продлится не меньше двух месяцев и закончится 3 мая 2021 года.

Эмитент должен запросить в НРД реестр всех держателей облигаций и направить им по почте официальные письма с уведомлением о начале сбора заявок кредиторов и формой для обратной связи. Ее нужно будет заполнить и выслать эмитенту обратно. При этом получать выписку со счета ДЕПО не требуется.

После 3 мая «Ломбард Мастер» должен направить в ФНС промежуточный ликвидационный баланс. Это ключевой финансовый документ, который формируется на заключительном этапе деятельности компании. Этот документ может быть промежуточным и окончательным. В ликвидационном балансе содержатся сведения об остатках имущества, активах и задолженностях перед кредиторами.

Если активы окажутся больше обязательств, то эмитент сможет начать погашение облигаций. Промежуточный ликвидационный баланс, как ожидается, будет почти полностью совпадать с балансом по состоянию на 31.12.2020, так как компания уже не ведет деятельности.

Кроме того, 16 апреля закончится 6-месячный срок, который суд определил компании для осуществления ликвидации. Сейчас эмитент готовит ходатайство о том, чтобы суд продлил процедуру ликвидации еще на 6 месяцев.

Сможет ли «Ломбард Мастер» расплатиться с инвесторами?

В феврале компания опубликовала бухгалтерский баланс по состоянию на 31 декабря 2020 года. На конец года общий размер активов «Ломбард Мастера» превышал 817 млн руб. При этом долг перед облигационными инвесторами составлял около 400 млн руб., остальная задолженность — это расчеты с основным бенефициаром — инвестиционным фондом Octothorpe.

Таким образом, согласно бухгалтерскому балансу, активы компании превышают обязательства, значит теоретически у нее есть возможность безболезненно расплатиться с инвесторами.

Почему эмитент перестал платить купоны по облигациям?

По закону, до окончания сбора заявок от кредиторов и утверждения промежуточного ликвидационного баланса в процессе ликвидации компания не может использовать средства со своего баланса для частичного погашения своих обязательств и выплаты купонов. За соблюдением этого требования следят ЦБ и ФНС.

Однако еще в прошлом году фонд Octothorpe принял решение выплачивать инвесторам купоны из собственных средств. До 31 декабря 2020 года средства для выплаты купонов на счет эмитента вносил второй участник ООО «Ломбард «Мастер» — Михаил Розин, также являющийся ликвидатором (ликвидатор — это ответственное лицо, которое назначается участниками компании для реализации процесса закрытия фирмы - Ред.). Затем эти средства направлялись в НРД и переводились держателям облигаций.

Но с 1 января 2021 года эта схема была заблокирована из-за того, что ФНС исключила Михаила Розина из состава участников общества.

Сейчас фонд Octothorpe согласовал с ФНС новую схему перевода денежных средств для выплаты купонов. Как уточнили в фонде, деньги снова начнут поступать инвесторам в течение трех недель.

Когда инвесторы получат деньги?

Погашать облигации компания начнет не ранее 15 мая, а весь процесс может занять до полугода.

Основная проблема, которую сейчас нужно решить эмитенту, — определиться со способом, с помощью которого «Ломбард Мастер» перечислит деньги держателям бумаг. Вариантов три:

  1. Стандартное погашение через НРД

    Это самый простой и безболезненный способ для эмитента и для инвесторов. Если «Ломбард Мастер» согласует с НРД обычную схему погашения — по аналогии с той, что проходит при обычном погашении облигаций в связи с окончанием срока обращения бумаг, — то все пройдет быстро, без дополнительных бумажных поручений и бесплатно для инвесторов.

  2. Погашение через НРД в форме оферты на досрочное погашение

    Второй способ также предусматривает погашение через НРД, но в форме оферты на досрочное погашение, то есть по соглашению с держателями облигаций. В этом случае инвесторам придется подавать поручения брокеру (оно платное). Процедура займет больше времени и будет стоить инвестору примерно 1500 руб. (в зависимости от тарифа вашего брокера), что особенно неприятно для тех инвесторов, кто владеет небольшими пакетами облигаций. Для клиентов «Септем Капитал» это будет бесплатно.

  3. Погашение через договор купли-продажи облигаций с эмитентом

    Если НРД все же откажется принимать денежные средства от эмитента для погашения облигаций, то эмитенту придется заключать с каждым инвестором договор купли-продажи облигаций и оплачивать инвестору стоимость облигаций по банковским реквизитам. После этого инвестор должен будет обратиться к своему брокеру с поручением на депозитарный перевод, приложив копию договора с эмитентом и банковскую выписку о зачислении денег на счет.

    Этот способ, пожалуй, наименее желательный и для компании, и для инвесторов. С учетом того, что в облигациях «Ломбард Мастера» несколько тысяч инвесторов-физлиц, процесс погашения может растянуться на месяцы.

Как действовать инвесторам сейчас?

Независимо от того, какой способ расчета с инвесторами в итоге выберет эмитент, в течение ближайших двух месяцев держателям облигаций стоит выполнить следующие действия:

  • Дождаться письма от эмитента по почте с уведомлением о сборе заявок от кредиторов.
  • До 3 мая отправить по почте эмитенту свое заявление о включении в реестр кредиторов. Если нет возможности заполнить и послать бумажное уведомление, можно воспользоваться специальной формой на сайте эмитента, указав банковские реквизиты для погашения облигаций.
  • ВАЖНО: если у вас открыт обычный брокерский счет и ИИС (индивидуальный инвестиционный счет) и вы покупали биржевые и коммерческие облигации «Ломбард Мастер» на оба счета, то вам необходимо будет для обоих счетов заполнить отдельные формы по каждому типу облигаций. Для коммерческих облигаций, купленных на ИИС, для коммерческих облигаций, купленных на обычный брокерский счет, и две отдельные формы для биржевых облигаций, купленных на ИИС и обычный брокерский счет.

  • Следить за новостями об этапах ликвидации, сроках и способе погашения облигаций на странице эмитента на сайте Центра раскрытия корпоративной информации, а также в телеграм-канале «Высокодоходные облигации».
  • Кроме того, не стоит забывать, что дополнительным источником информации для инвесторов в случае ликвидации является представитель владельцев облигаций (ПВО). Для «Ломбард Мастера» функции ПВО выполняет компания «Юнитек Сервис». ПВО публикует у себя на сайте все сущфакты, которые раскрывает эмитент, и если необходимо, запрашивает дополнительную информацию у эмитента.

Фото: Brooks Leibee, Unsplash.com

 

 

Скачайте приложение Yango

 
Приложение Yango.ИнвестицииПриложение Yango.Инвестиции
 

СМОТРИТЕ ТАКЖЕ:

✔ Ломбард Мастер: об истории компании от ее основателей
✔ Реструктуризации ВДО: чего ждать инвесторам?

 

НАВЕРХ