Облигации Сбербанка вместо депозитов | Yango.pro

Облигации Сбербанка вместо депозитов

Стоит ли сегодня вкладывать в облигации Сбербанка, какие именно облигации предлагает частным инвесторам крупнейший банк страны, что такое ИОС, почему они не всегда безопасны для частных инвесторов и как разобраться с потенциальными рисками.

Автор: Yango.Pro


Сегодня Сбербанк привлекает средства вкладчиков на депозиты по ставке не выше 3.5% годовых. Купив облигации Сбербанка, можно заработать больше. Разбираемся, какие именно облигации сегодня выпускает главный банк страны, что такое инвестиционные облигации Сбербанка (ИОС), чем они отличаются от классических долговых бумаг и какие инструменты лучше выбрать частному инвестору.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Зачем Сбербанк выпускает облигации?
✔ Облигации Сбербанка: какие бывают?
✔ Инвестиционные облигации Сбербанка: что это?
✔ Обычная облигация или ИОС: что выбрать?
✔ ИОС Сбербанка: плюсы и минусы


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Зачем Сбербанк выпускает облигации?

Основным источником ресурсов для банковского бизнеса исторически были депозиты (они доминируют в структуре фондирования и сейчас). Однако при этом банки всегда были активными заемщиками и на рынке облигаций.

Крупнейшим эмитентом облигаций среди российских банков традиционно остается, конечно же Сбербанк. Только в прошлом году Сбербанк, по данным Cbonds, выпустил рублевых облигаций на 145 млрд руб. А с начала этого года уже продал инвесторам свои биржевые облигации на 55 млрд руб. (без учета инвестиционных облигаций, о которых речь пойдет чуть ниже).

Причем интересно, что в последние годы Сбербанк все чаще предлагает свои бумаги не только и не столько институциональным инвесторам, но и розничным покупателям — физлицам.

О том, чтобы размещать крупные выпуски облигаций среди своих VIP-клиентов, госбанки впервые задумались еще в 2017 году, когда начали продавать через сеть своих отделений «народные облигации» Минфина. Оказалось, что более половины покупателей ОФЗ-н в отделениях государственных банков-агентов — это люди, которые прежде не покупали ценные бумаги и не имеют брокерского счета.

После этого Сбербанк начал готовить для физлиц выпуск собственных биржевых облигаций. Тогда же Греф констатировал снижение интереса граждан к вкладам и пообещал развивать инвестиционные инструменты для получения дополнительного дохода.

— Меняется структура спроса наших клиентов на пассивные продукты, — говорил он еще три года назад. — Депозиты не будут приносить большой доходности, как это было раньше.

Стремление банков активнее привлекать розничных клиентов к покупке своих же облигаций — вполне логичный шаг в нынешней конъюнктуре: ставки по депозитам продолжают снижаться вместе с ключевой ставкой ЦБ, а значит, привлекательность вкладов для физлиц тоже падает.

К примеру, трехлетний вклад в Сбербанке сегодня дает в среднем не более 3.5% годовых. Для сравнения: биржевые облигации того же Сбербанка с трехлетней дюрацией сегодня торгуются с доходностью уже около 5.6% годовых.

При этом банкам, как и прежде, нужны ресурсы для реализации своих планов по росту кредитных портфелей. Выпуск облигаций и продажа их в розницу как раз и могут обеспечить этот рост и диверсификацию ресурсной базы.

Кроме того, хотя ставки по вкладам в целом ниже, чем по бондам, депозиты все же обходятся банкам дороже, так как они обязаны делать отчисления в фонд обязательного страхования вкладов (ФОСВ) в размере до 0.15% от портфеля вкладов за квартал. Кроме того, банки обязаны соблюдать норматив обязательных резервов по рублевым депозитам. Депозиты физлиц обязательны к резервированию в ЦБ, в то время как облигации не включаются в состав резервируемых обязательств (если они имеют срок погашения не менее трех лет и не предполагают досрочного погашения).


Как дела у Сбера в кризис?

Сбербанк традиционно показывает один из лучших финансовых результатов по всему банковскому сектору. Можно сказать, что он снимает сливки на этом рынке. Именно Сбербанку достаются лучшие заемщики, а богатейшие люди предпочитают открывать в нем свои вклады под смешные проценты. По итогам 2019 года Сбербанк установил рекорд чистой прибыли, заработав 870 млрд рублей.

В начале июня банк отчитался о финансовых результатах за 5 месяцев по РПБУ. Базовый и основной капиталы Сбербанка выросли с 1 января 2020 года по 1 июня 2020 года на 20.9% до 3.99 трлн рублей, общий капитал — на 3.8% до 4.74 трлн рублей, говорилось в сообщении банка по итогам публикации результатов.

Чистый процентный доход в январе-мае 2020 года вырос на 11.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 5711 млрд руб., что «обусловлено в большей степени снижением стоимости фондирования, а также эффектом от снижения взносов в фонд страхования вкладов с начала года», уточнили в Сбербанке.

Чистый комиссионный доход вырос на 3.8% до 184.8 млрд руб. в результате увеличения объема расчетных операций и операций клиентов на финансовых рынках.

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за январь-май 2020 года сократилась на 25.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 275.3 млрд руб.

В мае 2020 года Сбербанк выдал клиентам более 1 трлн руб., в том числе 825 млрд руб. корпоративным клиентам и 197 млрд руб. частным.

Ранее, в конце апреля, Сбербанк опубликовал промежуточные финансовые результаты за первый квартал по МСФО. На фоне ситуации с пандемией коронавируса чистая прибыль и доход на акцию упали почти в два раза.

— Динамика процентного и комиссионного дохода в первом квартале соответствовала нашим ожиданиям. Однако пандемия COVID-19 вмешалась в наши планы. Принимая во внимание высокую степень неопределенности, в которой оказался весь мир, мы приняли решение существенно увеличить уровень отчислений в резервы, что повлияло на финансовый результат Группы, — отмечал тогда Александр Морозов, заместитель председателя правления Сбербанка. — Тем не менее, Сбербанк заработал прибыль в размере 120.5 млрд рублей, обеспечив рентабельность капитала выше 10%. Мы встречаем этот кризис хорошо подготовленными: как в части ликвидности, так и достаточности капитала, и, самое главное — опыта команды. Текущий кризис еще раз подтвердил правильность нашей стратегии по развитию цифровых продуктов и сервисов Экосистемы, востребованность которых растет с существенным опережением.


Облигации Сбербанка: какие бывают?

Первые выпуски народных облигаций Сбербанка, ориентированные именно на физлиц, представляли собой обычные классические рыночные инструменты. В отличие от Минфина с его народными ОФЗ-н, Сбербанк предлагал «физикам» в рознице фактически обычные биржевые облигации, которые можно реализовать на вторичных торгах по рыночной цене. Их плюс был еще и в том, что такие бумаги, как и обычные классические бонды, физлица могли покупать на индивидуальные инвестиционные счета, повышая доходность своих инвестиций за счет налогового вычета на взнос.

Сегодня на Мосбирже торгуются почти два десятка классических биржевых инструментов Сбербанка. Доходность облигаций варьируется от 4.9% до 5.7% годовых. И доля физлиц среди держателей этих бумаг постоянно растет. В этом нет ничего удивительного. По степени надежности облигации Сбербанка ничем не отличаются от депозита того же Сбера.

Более того, у облигаций Сбербанка есть ряд преимуществ по сравнению с банковским депозитом, помимо более высокого купона: 

  1. Облигации можно продать в любой момент без потери уже накопленного купонного дохода, тогда как преждевременно закрытие вклада грозит штрафными санкциями. Можно потерять проценты за год или за срок вклада.
  2. В условиях снижения ставки ЦБ, банки не готовы надолго фиксировать ставки по депозитам. Ставки по облигациям не изменятся в течение всего срока обращения. 
  3. Котировки облигаций могут вырасти, если ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. Так что заработать потенциально можно не только на ставке купона, но и на росте курсовой стоимости в случае продажи облигаций до погашения бумаг. Как меняются цены на облигации и от чего это зависит читайте в нашей статье.

Дополнительные возможности с ИИС

Ставку по облигациям можно увеличить, купив бумаги не на обыкновенный брокерский счет, а на ИИС (индивидуальный инвестиционный счет)

ИИС дает право на получение налогового вычета 13% с суммы не более 400 тыс. рублей в год. Все внесенные средства на счет необходимо держать в течение хотя бы трех лет с момента открытия счета, чтобы получить право на вычет. В этом случае облигации Сбербанка могут дополнительно принести около 4.33% ежегодно!

Инвестиционные облигации Сбербанка: что это?

Пару лет назад в линейке Сбербанка появились новые инструменты для розничных инвесторов — так называемые инвестиционные облигации (ИОС).

Сегодня объемы выпуска ИОС вполне сопоставимы с объемами размещения классических биржевых облигаций Сбербанка. К примеру, по итогам прошлого года банк выпустил ИОС более чем на 110 миллиардов рублей, вдвое превысив изначально планируемые объемы. План на 2020 год по объему размещений собственных инвестиционных облигаций тоже составляет как минимум 110 млрд руб., рассказывал еще в апреле в интервью РИА Новости заместитель председателя правления банка Анатолий Попов.

Инвестиционные облигации Сбербанка — долговые ценные бумаги, которые выпускает ПАО Сбербанк, а их доходность зависит от динамики рыночной стоимости базового актива. Такое описание инструмента вы найдете на сайте самого банка.

На самом деле с облигацией в классическом понимании ИОС роднит разве что слово «облигация» в самом названии инструмента и в проспекте выпуска. На этом сходство, пожалуй, заканчивается.

Разберемся почему.

— Инвестиционные облигации Сбербанка, как и других банков (ВТБ, «Открытия» или МКБ) — это фактически упаковка для структурных продуктов со 100% защитой капитала, — объясняет Илья Винокуров, автор и ведущий телеграм-канала о структурных продуктах BCS Excess. — По российскому праву данные инструменты не являются структурными облигациями, так как структурные облигации подразумевают возможность частичной или полной потери первоначально вложенных средств и распространяются по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. В условиях выпуска инвестиционных облигаций Сбербанка, к примеру, особо подчеркивается, что данная бумага не является структурной облигацией. И действительно, выпущены эти бумаги в форме биржевых облигаций, распространяются по открытой подписке среди широкого круга лиц и гарантируют при погашении возврат 100% номинала. Кредитным риском эмитента, в данном случае Сбербанка, вероятно, можно пренебречь. Так что по форме это самая что ни на есть обычная облигация, а по сути структурный продукт со 100%-ной защитой капитала.

В отличие от привычной большинству инвесторов классической облигации, структурный продукт — это не стандартный финансовый инструмент. В нем традиционные финансовые инструменты, такие как акции и облигации, комбинируются с производными, чаще всего с опционами.

Таким образом, хотя формально ИОС — это и биржевая облигация, по своей сути этот инструмент имеет гораздо более сложную природу и потенциально несет для частного инвестора более высокие риски, с которыми он попросту не сталкивался при инвестициях в классические облигации.

Какие базовые активы бывают у ИОС?

Базовый актив, лежащий в основе инвестиционной облигации, может быть практически любым: корзины акций, цены металлов, нефти и вообще любых биржевых товаров, валютные пары, ставки центральных банков, государственный или корпоративный долг, даже динамика волатильности активов, — поясняет Винокуров. — Условия действия продукта тоже могут быть абсолютно любыми — рост, падение цен активов или нахождение их в указанном диапазоне.

Вот, к примеру, как выглядит сейчас витрина ИОС на сайте Сбербанка:

sber_pic4.jpg
Источник: sberbank.ru



Из чего складывается доходность ИОС?

Как правило, доход по ИОС формируется из двух частей:

  1. Гарантированный доход — ставка купона в размере 0.01% годовых.
  2. Дополнительный доход — зависит от динамики базового актива и рассчитывается по специальной формуле.

К примеру, годовая инвестиционная облигация Сбербанка с доходом, зависящим от значения курса доллара США к рублю, судя по информации на сайте банка, обещает потенциальную доходность до 10% годовых.

Однако это вовсе не значит, что, вложив деньги в такую облигацию, через год вы гарантированно получите не только погашение номинала, но и обещанную 10%-ную доходность. Скорее наоборот, вероятность такого исхода ничтожно мала. При этом оценить эту самую вероятность практически невозможно.

Сам эмитент предлагает с помощью калькулятора примерно рассчитать возможный доход по ИОС в случае позитивного и негативного сценариев.

Калькулятор доходности ИОС
Источник: sberbank.ru



Таким образом, если значение курса доллара США к рублю РФ 19 января 2021 составит менее чем 95% от значения курса, установленного ЦБ РФ 27 июля 2020, то вы получите 9.37% годовых. Если же значение курса доллара США к рублю РФ 19 января 2021 составит более чем 95% от значения курса, установленного ЦБ РФ 27 июля 2020, то доход инвестора составит 1.37%.

— В этом и заключается основной риск, который принимает на себя инвестор в ИОС: если условия действия продукта не выполняются, то держатель бумаги не получает никакого дополнительного дохода, — говорит Винокуров. — Приведу простой пример: существует довольно большой класс инвестиционных облигаций, где дополнительный доход выплачивается в случае, если, скажем, ключевая ставка ЦБ будет выше 7% или курс доллара ниже 65 руб. В то время, когда были выпущены эти инвестиционные облигации, на рынке был консенсус, что данные базовые активы будут вести себя именно таким образом на протяжении длительного времени.

Сейчас ситуация изменилась; соответственно, условия продукта не выполняются. Поэтому при погашении держатель рискует не получить никакого дополнительного дохода, а только номинал бумаги. Да, формально инвестор вернет свои деньги обратно. Но можно посмотреть на эту историю и с другой стороны: инвестор мог бы купить традиционную облигацию Сбербанка, скажем, 5 лет получать и реинвестировать доходы по ставке даже 5% годовых. Легко прикинуть упущенную выгоду. Она может оказаться совсем не маленькой.

Если же бумага и вовсе покупалась не на первичном размещении, а на вторичном рынке выше номинала, то при погашении в случае невыполнения условий продукта держатель вообще рискует остаться с убытком на сумму, уплаченную выше номинала при покупке бумаги.

Впрочем, справедливости ради надо отметить, что, как и в случае с любой лотереей, у ИОС тоже есть истории со счастливым концом.

— Сам я инвестировал в ИОС один-единственный раз, купив инвестиционные облигации Сбербанка с привязкой к цене АДР Газпрома на Лондонской бирже. Я держал эти бумаги полгода и заработал 40% (!), — вспоминает Илья Винокуров. — Погашение бумаги было намечено на апрель 2019 года, а так как дополнительный доход был привязан к долларовой цене на LSE, на моей стороне играл, вероятно, сильный курс рубля и возможное повышение рублевой котировки Газпрома перед дивидендами. Выплата составила фантастические 201.31 руб. на бумагу номиналом 1000 рублей! Это потрясающий купон и гигантская доходность. Такие положительные кейсы в ИОС действительно есть, но я бы сказал, что их ничтожно мало.

Обычная облигация или ИОС: что выбрать?

ИОС Сбербанка


— Как инвестору мне больше нравятся традиционные облигации, так как разница между безрисковой доходностью по обычным бумагам Сбербанка и потенциальной доходностью по инвестиционным облигациям Сбербанка, на мой субъективный взгляд, невелика, — рассуждает Винокуров. 

Кстати, купить классические биржевые облигации Сбербанка на сумму от 1000 рублей можно прямо сейчас, в один клик через мобильное приложение Yango.  


Доходности облигаций Сбера
* YTM%
Источник: Сbonds



По словам Винокурова, некоторые частные инвесторы используют ИОС, в которых шанс получить дополнительный доход практически нулевой, в качестве дисконтных облигаций Сбербанка. Если сравнивать с традиционными облигациями, то кредитный риск тот же, при этом цена у таких ИОС на вторичке ниже номинала, и какая-то ликвидность в них, как правило, все же есть. В этом случае инвестор покупает такую бумагу ниже номинальной стоимости и держит ее до погашения в расчете на то, что погасится она в конце срока обращения по номиналу.

ИОС Сбербанка: плюсы и минусы

Плюсы

  • Гарантия возврата вложенных средств.
  • Низкий кредитный риск (эмитент облигаций — крупнейший госбанк страны).
  • Возможность заработать доход выше ставки по депозиту или обычным облигациям в случае реализации позитивного сценария.
  • Покупка интересных инвестиционных стратегий при низкой входной стоимости (порог входа — 1000 руб.).

Минусы

  • Отсутствие гарантированной доходности.По сути, покупая ИОС, вы приобретаете продукт с плавающим купоном, который рассчитывается по специальной формуле: если в течение срока жизни инвестиционной облигации актив не покажет заданную динамику, то инвестор попросту ничего не заработает, то есть получит нулевую доходность. При этом предсказать поведение базового актива и его влияние на доходность ваших вложений практически невозможно.
  • Кредитный риск эмитента. Хотя в случае с ИОС эмитент гарантирует возврат 100% вложенных средств, но не нужно забывать, что, в отличие от депозита в том же Сбербанке, ваши вложения в ИОС никем не застрахованы. Ведь в инвестиционной облигации (как и в классической) всегда присутствует еще и кредитный риск эмитента продукта. Конечно, если эмитентом инвестиционной облигации выступает крупный банк с госучастием, то риск дефолта такого эмитента практически стремится к нулю, но и совсем списывать со счетов такой риск не стоит.
  • Низкая ликвидность. Хотя ИОС являются рыночными инструментами и торгуются на бирже, по большинству выпусков этих бумаг ликвидность попросту отсутствует, а большая часть бумаг торгуется ниже номинала. Это значит, что если инвестор решил выйти из бумаги до наступления срока погашения, то его шансы найти привлекательную котировку на продажу крайне малы и он сильно рискует получить дополнительный убыток при досрочной продаже облигации.
  • Отсутствие возможности реинвестировать прибыль. Если по условиям ИОС выплата дохода производится в конце срока облигации, инвестор лишается возможности реинвестировать прибыль и увеличить итоговую доходность своих вложений.
  • Длинный горизонт инвестирования (средний срок вложений в ИОС — 2–4 года. При досрочной продаже облигаций дополнительный доход инвестору не выплачивается).
  • Высокие комиссии за покупку. При покупке ИОС инвестор должен заплатить комиссию продавцу в размере 0.3% от сделки, что существенно съедает итоговую доходность.

— Я часто говорю, что, покупая структурный продукт в любой форме, вы заключаете пари с эмитентом. Поэтому смотреть надо в первую очередь не на потенциальную доходность, а на то, насколько предлагаемые условия соответствуют вашему видению поведения базовых активов на срок действия продукта. Если вы действительно считаете, что, скажем, доллар будет стоить выше 70 рублей, нефть ниже 40 долларов, а ключевая ставка будет находиться на уровне не выше 5% или акция Tesla — больше 1500 долларов на горизонте трех-пяти лет, — смело покупайте такие бумаги. Но всегда стоит задуматься, так ли однозначно то, что вы на данный момент считаете очевидным, на всем сроке действия продукта, — резюмировал Илья Винокуров.

Купить классические биржевые облигации Сбербанка на сумму от 1000 рублей можно прямо сейчас, в один клик через мобильное приложение Yango.

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Как заработать 15% годовых на Wi-Fi облигациях
✔ Риски облигаций: как превратить их в возможности


КОММЕНТАРИИ