Облигации Совкомбанка: инвестируем в экосистему

Автор: Елена Зубова
Фото: Артем Коротаев (ТАСС)

Совкомбанк закрыл книгу заявок на новый выпуск облигаций с привлекательными условиями. Ставка купона составила 8,1% годовых на три года. Проценты по бумагам серии БО‑ПО4 банк будет платить ежеквартально. Объем выпуска по итогам размещения увеличен с 7 до 10 млрд рублей.

Это интересная возможность заработать доход выше уровня инфляции, с одним из крупнейших частных банков страны.

Банк из высшей лиги

После того, как Совкомбанк вошел в список системно значимых, рейтинговые агентства поспешили повысить банку кредитные рейтинги и улучшить свои прогнозы.

Перечень системно-значимых кредитных организаций Банк России обновил в прошлом октябре, впервые за три года. Всего в этом списке 12 банков, на решение регулятора в данном случае повлиял размер. Совкомбанк вошел в десятку крупнейших — по размеру активов и капитала банков России. По оценке регулятора, на его долю приходится 1,5% в активах всего банковского сектора.

Включение в этот список не только привилегия, но и повышенные обязательства. С одной стороны, банк получает возможность снизить стоимость привлечения средств от госструктур и крупных клиентов. И уже в первом квартале общая стоимость фондирования для банка снизилась с 4,3% до 4% годовых.

С другой стороны, это накладывает на него дополнительные обязательства: плюс еще 1 п.п. к нормативному запасу над минимальным капиталом. Кроме того, это означает повышенные требования к ликвидности и, как следствие, снижение объемов краткосрочного репо. На таких операциях банк теперь меньше заработает, но плюсы от попадания в высшую лигу перевешивают ограничения.

В группе системно-значимых кредитных организаций Совкомбанк растет быстрее всех, при высоком уровне рентабельности капитала (см. таблицу).

 

Как системно-значимые банки
пережили коронакризис

(01.01.2020–01.07.2021)

 

 

* Средняя рентабельность капитала за период 01.01.2020–01.07.2021 (прибыль до налогообложения / средний капитал МСФО).

Источник: отчетность банков по МСФО, расчеты Yango.Pro.

 

Эмитент

Совкомбанк — универсальный федеральный банк с активами 1,9 трлн рублей. Входит в Топ‑3 российских банков с частным капиталом. Имеет статус системно-значимой кредитной организации.

Оказывает классические и инвестиционно-банковские услуги. Клиенты — физические лица и организации, которых банк обслуживает в 2900 офисах по всей России.

Основан в 2002 году Дмитрием Хотимским на базе «Буйкомбанка». Крупнейший акционер «Совко Капитал Партнерс» (86,5%), где основные владельцы Дмитрий и Сергей Хотимские (37%). Миноритарии — государственный фонд РФПИ, а также иностранные суверенные и инвестиционные фонды восточных стран.

Кредитные рейтинги: «АА-(RU)» (АКРА), «АА-.ru» (НКР), «ruAA» («Эксперт РА»), «Ba1» (Moody’s), «BB» (S&P Global), «BB+» (Fitch Ratings).

 

Экосистема Совкомбанка

Современный коммерческий банк — именно так расшифровывается название банка — за последние пять лет пережил настоящую эволюцию. К целевой аудитории пенсионеров, которые выбирают надежность, добавилась более молодая и прогрессивная аудитория, оценившая карту рассрочки «Халва». В результате клиентов в возрасте 45+ сейчас менее половины.

Фактически «Халва» стала вторым брендом банка, вокруг которого он строит собственную экосистему. Она отличается от закрытых экосистем крупнейших банков, которые покупают новые бизнесы и становятся похожими на многопрофильные корпорации.

«Халва» — это национальная система лояльности. В ней участвуют 250 000 магазинов, предоставляющих товары держателям карт в рассрочку от 2 до 12 месяцев. В этой экосистеме магазины могут продвигать свои товары, а клиенты делать выгодные покупки.

Карта позиционируется как модный аксессуар для шопинга и при этом играет ключевую роль в розничном бизнесе банка. С ней любой розничный продукт становится выгоднее, будь то кредит, вклад, авторассрочка, страховка или ипотека. Например, с этой картой ипотечные заемщики могут оформить сопутствующие платежи в рассрочку.

В прошлом году проект «Халва» кратно нарастил процентные доходы, вышел на самоокупаемость и начал приносить прибыль. Проект станет «одним из ключевых драйверов бизнес-модели банка», считают в агентстве «Эксперт РА».

По итогам полугодия «Халвой» пользовались почти 7 млн человек. После интеграции банка «Восточный» портфель рассрочек вырастет вдвое: с 66 мрлд до 120 млрд рублей.

Захват рынка: слияния и поглощения

Место в Топ-10 крупнейших банков Совкомбанк обеспечил себе за счет последовательной скупки банковских активов и других финансовых бизнесов. В этом году банк приобрел крупный розничный банк «Восточный Экспресс», «Национальную Факторинговую Компанию» и компанию «Центр развития экономики», которая специализируется на закупках через электронную площадку B2B-Center.

К покупке «Восточного» Совкомбанк присматривался еще несколько лет назад, до того, как в нем разгорелся акционерный конфликт. В этом году появилась возможность приобрести банк по привлекательной цене и значительно усилить позиции в рознице.

По итогам 2020 года у «Восточного» при капитале 31 млрд рублей были активы на 178 млрд. Из них почти половина — это потребкредиты, кредитные карты и автокредиты, а также ипотека. Известно, что у «Восточного» был относительно небольшой корпоративный на 10 млрд рублей с недосозданным резервами. Тем не менее, рейтинговые агентства позитивно оценивают сделку.

В агентстве АКРА полагают, что «присоединение банка «Восточный» окажет определенное влияние на показатели достаточности, но не приведет к изменению рейтинговой оценки». Совкомбанк сохранит сильные позиции по капиталу и усилит присутствие в ряде регионов страны, отмечают в агентстве.

Совкомбанку приобретение обошлось всего в 11 млрд рублей. Эта сумма включает выкуп 88% акций у ключевых акционеров «Восточного» за 8,7 млрд рублей и последующую докапитализацию на 3 млрд рублей. Эта сделка в тренде предыдущих приобретений: банк растет и покупает примерно с той же скоростью, что и зарабатывает.

Финансы против COVID‑19

Пандемия COVID‑19 не помешала Совкомбанку улучшить финансовые показатели. В 2020 году чистая прибыль банковской группы выросла на треть с 30,1 млрд до 39,2 млрд рублей. А уже в первом полугодии 2021 года рост прибыли был еще более впечатляющий: более чем в два раза по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, до 26,2 млрд рублей.

Совкомбанк – не самый цифровой банк в стране, однако примерно половину кредитов он успешно выдает в онлайне. А спрос на кредиты вырос: розничный портфель кредитов увеличился на 44% до 429 млрд рублей, корпоративный — на 54% до 533 млрд рублей.

С началом коронакризиса просрочка тоже выросла, но затем быстро вернулась к средним показателям: помогли низкие ставки. На фоне роста отложенного спроса на кредиты в первом полугодии доля кредитно-обесцененных займов даже снизилась: на 0,5 п.п. до 2,3% (в основном, просроченные на 90 дней и более).

Агентство АКРА оценило общий объем проблемной и потенциально проблемной задолженности в 5,5%, что сравнительно немного. Среди положительных моментов агентство также отмечает низкую концентрацию активов банка на связанных сторонах и высокорисковых отраслях.

При быстром росте банк сохраняет высокую эффективность: отношение операционных расходов к доходам (Cost to Income) составляет 43% и находится на хорошем уровне для отрасли. Рентабельность капитала от регулярного бизнеса выросла с 20% до 28%.

Инвестиции в облигации Совкомбанка: