ОФЗ. Простыми словами | Yango.pro

ОФЗ. Простыми словами

Как устроен рынок государственного долга

Автор: Лилия ЗАКИРОВА для Yango.pro


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Какие бывают ОФЗ?
✔ Ориентир для инвесторов
✔ Кто покупает ОФЗ
✔ Как купить ОФЗ
✔ Облигации для населения
✔ Самые знаменитые ОФЗ


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Какие бывают ОФЗ?Какие бывают ОФЗ?

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это долговые обязательства правительства, которые выпускает Министерство финансов России, номинированные либо в рублях, либо в иностранной валюте. В теории ОФЗ, номинированные в национальной валюте, считаются безрисковыми — по ним не может быть дефолта, потому что государство, выпустившее их, всегда может напечатать денег, чтобы заплатить кредиторам. На практике Россия в 1998 году объявила дефолт по государственным краткосрочным обязательствам, номинированным в рублях.

По видам ОФЗ в настоящее время подразделяются на облигации с фиксированной или переменной купонной ставкой, краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные, с индексируемым номиналом или с амортизацией долга. В 2015 году появились облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН), номинал облигации ежемесячно пересматривается в зависимости от инфляции и индекса потребительских цен. В 2017 году появились специальные ОФЗ для населения — вид облигаций, распространяемых через банки с государственным участием. В 2018 году Министерство финансов выпустило так называемые репатриационные облигации объемом в $ 3 млрд, предназначенные для сверх-состоятельных граждан России, которые попали под санкции в США и хотят вернуть капиталы в Россию в связи с ухудшением условий для бизнеса за рубежом. Планировалось, что относительно высокая доходность (4,6% — 5,2% годовых) по этим облигациям станет дополнительным стимулом для возвращения капиталов на Родину. Тем не менее, в реальности эти облигации пользовались повышенным спросом только со стороны суверенных фондов и других иностранных инвесторов.


Ориентир для инвесторовОриентир для инвесторов

Торгуются ОФЗ, за исключением облигаций для населения, на Московской бирже и внебиржевом рынке, и являются самой ликвидной долговой бумагой. При этом чаще всего сделки заключаются на внебиржевом рынке (банками и инвесткомпаниями друг с другом), а клиринговый центр проводит расчеты по сделкам. Сейчас в обращении около 70 выпусков ОФЗ на сумму около 6,7 трлн рублей. Рынок ОФЗ является бенчмарком (то есть, ориентиром) российского рынка облигаций в целом.

Доходность разных выпусков ОФЗ в зависимости от сроков погашения формирует так называемую безрисковую кривую, которая является индикатором состояния национальной валюты и экономики в целом, показывает ожидания инвесторов относительно роста или снижения ставок.

В нормальной ситуации чем больше срок до погашения облигации, тем выше ее доходность. Такая кривая характерна для нормальной растущей экономики. Бывают случаи, когда доходность по коротким бумагам выше доходности по длинным, такая кривая называется инверсной и отражает страхи инвесторов. Она часто характерна для экономики, находящейся в рецессии.

Корпоративные заемщики ориентируются на безрисковую кривую и предлагают инвесторам премию за риск.


Кто покупает ОФЗКто покупает ОФЗ

Участники рынка ОФЗ — банки, иностранные инвесторы, которые взаимодействуют с Минфином как напрямую, так и через брокерские компании, а также сами профессиональные участники рынка ценных бумаг, дающие доступ к рынку ОФЗ крупным инвесторам. Средний объем сделки на вторичном рынке — 100‑150 млн рублей, что практически исключает возможность участия широкого круга частных инвесторов. В случае с валютными ОФЗ, номинал облигации $ 200 000 также сужает круг участников рынка.

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ за последние три года увеличилась с 18,7% в январе 2015 года до 33,9% в январе 2018 года. При этом и сам объем рынка ОФЗ за это время вырос с 4,7 трлн рублей до 6,7 трлн рублей. В основном, нерезиденты представлены суверенными фондами, институциональными инвесторами — пенсионными фондами и страховыми компаниями. Сравнительно высокие купонные ставки, несмотря на плавное их снижение в течение последних полутора лет, позволяют российскому министерству финансов размещать облигации с большой переподпиской.

В связи с делом Скрипаля, правительство Великобритании рассматривает потенциальные санкции в виде ограничения для европейских клиринговых компаний Euroclear и Clearstream по работе с российскими облигациями, что должно сделать невозможными инвестиции британцев в российский государственный долг. По мнению представителей Российского Минфина это, прежде всего, создаст проблемы нынешним инвесторам на вторичном рынке.


Как купить ОФЗКак купить ОФЗ

Существует первичный и вторичный рынок ОФЗ. Первичный рынок — это размещения Министерства финансов России, которое формирует книгу заявок на тот или иной выпуск, фактически проводится аукцион, в котором в зависимости от спроса участников определяется размер купона конкретного выпуска ОФЗ. Напрямую с Министерством финансов взаимодействуют крупные участники финансового рынка. По каждому выпуску заранее объявляется объем эмиссии и примерный уровень купонного дохода, который в процессе размещения фиксируется в зависимости от величины переподписки.

Вторичный рынок ОФЗ — это внебиржевой рынок, где банки и брокеры торгуют друг с другом, кроме того, вторичный рынок организован на Московской бирже. Купить ОФЗ возможно через российские брокерские компании, которые дают доступ к фондовой секции биржи. Как выбрать ОФЗ? В существующем изобилии выпусков инвестор может ориентироваться на срок погашения, текущую доходность облигации и ставку купона. Потенциально инвестор может получить как купонный доход, так и заработать на разнице в доходности (и, соответственно, цене) ОФЗ при покупке и продаже.

Например, в прошлом году инвесторы в ОФЗ заработали 12,57% годовых благодаря снижению процентных ставок и доходности. С начала этого года доходность ОФЗ составила уже 16,46% годовых.


Облигации для населенияОблигации для населения

ОФЗ для населения, выпущенные в апреле 2017 года сроком на три года, купоном в 8% и объемом 30 млрд рублей, сразу вызвали вокруг себя множество дискуссий. Во-первых, эти облигации не торгуются на бирже. Во-вторых, Министерство финансов изначально ограничило круг участников рынка, через которые рядовые инвесторы могли бы вложить свои средства в ОФЗ-Н, двумя госбанками Сбербанком и ВТБ24. Продать эти облигации можно только тому банку, в отделении которого инвестор приобретал бумаги. В-третьих, при покупке и при продаже до срока погашения инвестор вынужден заплатить комиссию банку, которая рассчитывается в зависимости от суммы инвестиций. Это фактически делает инвестиции объемом до 300 000 рублей невыгодными.

Номинал облигации — 1000 рублей, минимальный объем для инвестиций — 30 000 рублей, а максимальный 15 млн рублей. По результатам первого размещения оказалось, что средний чек был равен 1,2 млн рублей. Министерство финансов России сочло результаты размещения положительными и объявило сначала о размещении дополнительного выпуска на сумму 15 млрд рублей, а затем о намерении сделать выпуск ОФЗ для населения ежегодным на сумму 20‑30 млрд рублей. Но купон по новым ОФЗ-н оказался равен уже 6%.


Самые знаменитые ОФЗСамые знаменитые ОФЗ

Самые известные ОФЗ — выпуск Россия-30, номинированный в долларах США. Из аудиторского заключения компании Ernst&Young в мае 2016 года стало известно, что 74% этого выпуска скупило «Открытие Холдинг», потратив на это около 1 трлн рублей, что составляло на тот момент примерно 20% активов холдинга. По мнению аудиторов, такая концентрация инструмента на балансе одной компании несла в себе значительные риски.

Также выяснилось, что деньги на покупку облигаций были частично привлечены за счет заимствования средств через операции РЕПО с Банком России. Учитывая, что купонный доход по облигациям составлял 7,5% годовых, а за пользование кредитными средствами в рамках РЕПО холдинг платил примерно 2,5%, то доход «Открытия» от таких операций должен был быть весьма внушительным.

Самое важное!

✔ Рынок ОФЗ является бенчмарком российского рынка облигаций в целом, и за ним полезно следить, чтобы понимать, как реагируют крупные инвесторы на изменение ставок, инфляцию и другие макроэкономические показатели или политические новости.


✔ На российском рынке ОФЗ значительную долю (30%) имеют иностранные инвесторы, которые судя по двух-трехкратной переподписке последних выпусков видят в России инвестиционный потенциал. В данный момент активно обсуждается вопрос ограничения работы ведущих европейских клиринговых организаций с государственным долгом России. В случае реализации данного сценария рынок ОФЗ ждут серьезные потрясения.


✔ Частным инвесторам могут быть интересны народные ОФЗ при условии, что объем инвестиций будет превышать 300 тысяч рублей. В противном случае комиссии банкам «съедят» всю прибыль.


✔ Ставки по депозитам В России находятся приблизительно на том же уровне, что и купонные ставки по ОФЗ, и оба показателя зависят от ключевой ставки Банка России.

Wiki-YangoWiki-Словарь

Доходчивый словарь терминов и определений облигационного рынка. Справочная база для российских инвесторов, вкладчиков и рантье

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это долговые обязательства правительства, которые выпускает Министерство финансов России, номинированные либо в рублях, либо в иностранной валюте.
ОФЗ-ИН — облигации с индексируемым номиналом, номинальная цена облигации пересматривается ежемесячно с учетом инфляции и индекса потребительских цен.
ОФЗ для населения — специальный вид облигаций, распространяемых через банки с государственным участием Сбербанк и ВТБ.
Выпуск Россия-30 — ОФЗ со сроком погашения в 2030 году, номинированные в долларах США, более 70% выпуска было скуплено компанией Открытие.
Первичный рынок ОФЗ — книга заявок, собираемая Министерством финансов России при размещении ОФЗ.
Вторичный рынок ОФЗ — рынок Московской биржи, где совершаются сделки купли-продажи ОФЗ.

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Зачем нужны кредитные рейтинги

✔ Какие облигации купить в расчете на рост рейтинга


КОММЕНТАРИИ