Прогноз курса доллара: простой способ оценки по индексу Биг Мака | Yango.Инвестиции

Прогноз курса доллара: простой способ оценки по индексу Биг Мака

Многие слышали про индекс Биг Мака. Но немногие знают, что он довольно точно предсказывает предстоящий обвал рубля. Рассказываем, как самому сделать такой прогноз и не пора ли бежать к обменнику.

Автор: Елена Зубова


 

Дважды в год, в июле и январе, британский журнал The Economist публикует очередной индекс Биг Мака. Индекс сравнивает цену фирменного бургера в сети ресторанов быстрого питания Макдоналдс разных стран.

В июле 2021 года в России он стоил 169 ₽, а в США — $5,65, и простое деление дает курс 30 рублей за доллар. Таким образом, индекс показывает, что рубль был недооценен на 60% по отношению к номинальному обменному курсу.

Парадокс с недооцененностью рубля по индексу Биг Мака повторяется из года в год и породил несколько живучих мифов среди российских инвесторов и потребителей, растиражированных в СМИ.

Из публикаций, как правило, нельзя понять: почему рубль недооценен, каков его справедливый и реальный курс и что на самом деле показывает индекс Биг Мака?

Ответы на эти вопросы ниже, в «бургерной» теории валютных курсов от Yango.Pro. Изучив теорию, вы научитесь предсказывать обвал рубля.

Миф #1. Бургерономика — это не серьезно

Журнал The Economist впервые опубликовал индекс Биг Мака в 1986 году, когда известная журналистка Пэм Вудалл решила в полушутливой форме представить читателям теорию валютного курса.

Редакция The Economist предупреждает, что индекс Биг Мака никогда не предназначался для точной оценки несоответствия валютных курсов. Он лишь показывает, что такое паритет покупательной способности (ППС). То есть за сколько единиц одной валюты можно приобрести сопоставимый товар в сравниваемых странах.

Теория ППС — это ключ для фундаментальной оценки валютного курса. Она дает возможность увидеть, когда курс существенно отклоняется в ту или иную сторону и можно ождать его коррекции.

В силу ряда причин это правило может не работать в отдельных экономиках, но, как можно будет увидеть далее, в России предсказательная сила у индекса Биг Мака достаточно высока.

Сейчас индекс Биг Мака — это глобальный стандарт, включенный в несколько экономических учебников. Ему также посвящены десятки академических исследований. С его помощью смысл паритета покупательной способности объясняют в своих материалах МВФ (Международный валютный фонд), ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и Росстат.

Все дело в том, что расчет индекса основан на универсальных базовых данных, понятных простым инвесторам и потребителям.

 

Таблица 1

 

Цена на Биг Мак

Динамика цен в России и США за 10 лет
 
Таблица # 1. Цена на Биг Мак. Динамика цен в России и США за 10 лет
 
Источник: The Economist
 
 

График 1

 

Инфляция цен на Биг Мак

Рост цен за 10 лет, накопленным итогом
 
ГРАФИК 1. Инфляция цен на Биг Мак. Рост цен за 10 лет, накопленным итогом
 
Источник: The Economist, Росстат
Расчеты: Yango.Pro
 

Биг Мак — это аналог эталонной корзины товаров и услуг, который подходит для простого сопоставления цен в валютах разных стран. В его цену входит стоимость мяса, сыра, хлеба и овощей, а также издержки на аренду помещений и оплату рабочей силы. С небольшими оговорками фирменный бургер один и тот же практически во всех странах. Отличия по весу и составу незначительные, например, в Индии кладут курицу, а не говядину.

Экономическую универсальность Биг Мака можно показать на примере покупательной способности рубля, выраженной в количестве бургеров на человека (для расчетов используем среднедушевые денежные доходы по Росстату). Сопоставим полученные данные с покупательной способностью относительно его основного компонента — говядины, а также с динамикой реальных доходов населения. На графике ниже видно, что все три параметра достаточно точно коррелируют друг с другом.

 

График 2

 

Бургерономика в России за 10 лет

Реальные доходы населения* и покупательная способность рубля
 
График 2. Бургерономика в России за 10 лет. Реальные доходы населения* и покупательная способность рубля
 
* По старой методике Росстата, денежные доходы уменьшены на инфляцию и обязательные платежи

Источник: The Economist, Росстат
 

Простая бургерономика в доступной и занятной форме показывает актуальные тренды в экономике.

На графике видно, что к началу 2021 года среднестатистический россиянин мог купить 270 штук Биг Маков или около 100 килограммов говядины.

За последние 10 лет доступность услуг кафе и ресторанов снизилась на фоне падения реальных доходов населения, и сегодня можно купить на 9% меньше гамбургеров.

А вот доступность говядины выросла на 7% — благодаря продовольственным антисанкциям и программе импортозамещения.


 
 

Миф #2. По Индексу Биг Мака нельзя оценить валюты

Известно, что индекс Биг Мака показывает значительное несоответствие альтернативного соотношения валют номинальному обменному курсу.

Один из тиражируемых в СМИ мифов говорит о том, что рубль может быть «недооценен» по причине упрощенной методологии самого индекса, однако это не совсем так. Чтобы понять, в чем подвох, нужно немного знать теорию.

По сути, паритет покупательной способности (ППС) — это альтернативное номинальному курсу соотношение валют. Оно показывает, как «покупательная сила» доллара отличается в разных странах.

Предположим, в США и России бургер стоит одинаково, и цены эквивалентны номинальному курсу. При цене $5,65 и номинальном курсе 74,53 ₽ за доллар на дату расчета индекса в июле 2021 года это означало бы 421 ₽ за бургер в России (вместо 169 ₽).

В случае, если цены на товары в двух странах соответствуют номинальному курсу, то говорят, что реальный валютный курс равен 1 или наблюдается абсолютный ППС.

В действительности цены бургера не эквиваленты номинальному курсу: в США он стоит $5,65, а в России — $2,3 (169 ₽). В этом случае говорят так:

  • курс по ППС равен 30 ₽ за доллар (169 ₽ / $5,65),
  • реальный курс или индекс цен равен 0,4 или 40% ($2,3 / $5,65);
  • разница с номинальным курсом или «undervalued» составляет 60% (100% — 40%).

Если подобный перекос с реальным валютным курсом наблюдается стабильно и номинальный курс меняется только под действием динамики цен в двух странах (корректируется на инфляцию), то говорят, что наблюдается относительный ППС.

Как видите, индекс Биг Мака показывает разницу между курсом доллара по ППС и курсом доллара в обменнике, к которому он никогда не стремится при условии стабильного индекса цен.

В отличие от обменного курса доллара, курс по ППС — это теоретическая, расчетная величина. При этом «курс по Биг Маку» и «ППС по Биг Маку» тождественные понятия. Правда, из-за того, что первая фраза проще и в СМИ встречается чаще, неподготовленный читатель может запутаться: какой из курсов считать справедливым, по Биг Маку или который в обменнике.

Если же называть вещи своими именами, то все встает на свои места: ППС и номинальный обменный курс просто разные понятия, их используют для разных целей.

Еще один термин, который может сбить с толку — «реальный» курс рубля к доллару. Слово «реальный» экономисты употребляют, когда сопоставляют цены на реальные товары и исключают из динамики валютного курса инфляцию. Это не подразумевает какую-то иную реальность или оторванный от реальности, другой обменный курс (он-то как раз самый настоящий).

Более ста лет лет назад, во времена «золотого стандарта», все обменные курсы были реальными (см. врез «Непредсказуемый курс»).

 

Непредсказуемый курс

До 1914 года особой проблемы с определением реального и обменного соотношения валют не существовало. Действовал англо-американский «золотой стандарт», основные валюты можно было свободно конвертировать в физическое золото. Подробнее >>

 
 

Концепцию ППС разработал теоретик валютных курсов швед Густав Кассель (1866 — 1945). В СССР его теорию критиковали как «буржуазную», однако на практике с 1950-х годов устанавливали курс рубля к иностранным валютам именно по принципу паритета покупательной способности.

По Касселю, если уровень цен в странах меняется, то обменный курс должен изменяться соответствующим образом. В этой концепции есть одно «но»: она верна в идеальных условиях свободного движения товаров и денег.

На практике изменение ППС отклоняется от расчетного значения в силу множества причин. Среди них уровень зарплат в той или иной стране, экспортные и импортные ограничения (в том числе в результате торговых войн и санкций), таможенные пошлины, различие в издержках на транспорт, спекулятивный спрос на валюту и валютные интервенции регулятора. Отклонения также наблюдаются при сравнении неторгуемых на внешних рынках товаров.

Наиболее полную картину ППС дает разработанная ООН программа международных сопоставлений, которую используют Международный валютный фонд и отчасти Всемирный Банк. Для глобального раунда этой программы органы статистики разных стран оценивают примерно 1000 позиций: 600-800 потребительских товаров и услуг, 200-300 инвестиционных (машины и оборудование), а также 10-20 строительных объектов. Для региональной программы, объединяющей несколько стран, список шире — в нем примерно 3000 товаров и услуг. Рассчитанный таким образом ППС используют для корректировки размера ВВП, на основе которого определяют квоты и страновые взносы в международных организациях.

Глобальную программу сопоставлений проводят раз в 5-6 лет. Затем данные обрабатывают еще около трех лет, прежде чем итоговые результаты будут опубликованы. Последние раунды МВФ проводил в 2011, 2017 годах, очередной запланирована на 2021 год. Несколько чаще, с лагом в три года, итоговый ППС оценивают страны ОЭСР, в их числе и Россия.

В годы, по которым нет данных, применяют метод экстраполяции. С этой точки зрения у ППС по Биг Маку есть преимущество, ведь его значение рассчитывается каждые полгода.

Посмотрим, насколько точен ППС по Биг Маку и сравним его с ППС в международном сопоставлении. Инфографика ниже показывает, что в 2011-2020 годах разница между ними была относительно невелика.

 

График 3

 

Сила и слабость рубля

Ценность рубля по номинальному курсу и паритету покупательной способности
 
График 3. Сила и слабость рубля. Ценность рубля по номинальному курсу и паритету покупательной способности
 
Источник: The Economist, World Bank, Банк России
 

Существует прямая зависимость между размером ВВП и уровнем цен: чем больше ВВП, тем цены выше.

Поэтому, валюта страны с развивающейся экономикой практически всегда выглядит дешевле по номинальному курсу, чем по ППС. Это увеличивает размер ВВП страны при пересчете в доллары, и позволяет сопоставить реальный размер ее экономики с реальными размерами экономик развитых стран. Собственно, для этого ППС и был придуман.

По размеру экономики Россия занимает всего лишь 11-е место в мире в текущих ценах по номинальному курсу доллара ($1,5 трлн, данные МВФ). А вот по паритету покупательной способности у России 5-е место ($4,1 трлн).

Все потому, что Россия с точки зрения уровня цен очень дешевая страна. По размеру ВВП на душу населения по ППС Россия находится на довольно низком 48-месте. А в индексе Биг Мака занимает предпоследнее место из 57 стран.

Это позволяет значительной доле населения поддерживать приемлемый уровень жизни несмотря на то, что их денежные доходы ниже прожиточного минимума отдельных стран. Если бы в нашей стране ППС по Биг Маку совпадал с обменным курсом и соблюдался абсолютный ППС, большинство населения оказалось бы за чертой бедности.

Небольшие расхождения значений ППС по Биг Маку с ППС по эталонной корзине объясняются разницей в методологии. Состав Биг Мака не отражает структуру потребления стран, а также соотношение внешнеторговых и остальных благ в экономике, ценообразование на которые имеет свои особенности.

Еще одна причина расхождений заключается в том, что Биг Мак не торгуется на мировом рынке, его цена зависит от политики компании-производителя.

До 2008 года, когда Макдоналдс в России сильно зависел от импорта, ППС по Бигмаку значительно превышал официальный ППС и коррелировал с обменным курсом, хотя и оставался ниже его уровня. По мере локализации производства, в 2008-2010 годах, ППС по Биг Маку снизился примерно до уровня официального ППС. В общей сложности локализация производства растянулась на 30 лет.

В связи с этим показательна история Макдоналдс в Исландии, где раньше продавали один из самых дорогих Биг Маков в мире, по цене в два раза дороже чем в США. Местная сеть закрылась в 2009 году после ослабления местной валюты и повышения таможенных тарифов в результате глобального кризиса. Бизнес стал нерентабельным, так как, по условиям франшизы, продукты для европейских ресторанов везли из Германии (см. врез «Музейный экспонат»).

 

Музейный экспонат

Последний бургер в исландской сети Макдоналдс купил Хьёртур Смарасон. Он сделал заказ в последний день работы ресторана в Рейкьявике 30 октября 2009 года. Три года хранил купленный чизбургер в полиэтиленовом пакете в гараже, потом передал в Национальный музей Исландии. Подробнее >>

 

Миф #3. Рубль искусственно недооценен

По индексу Биг Мака, рубль недооценен на 60% относительно обменного курса доллара. В СМИ обычно не уточняют, кем и каким образом недооценен, но иногда усиливают интригу фразой «искусственно недооценен».

В числе главных виновников такой недооценки участники экономических дискуссий называют Центральный банк и правительство, крупных экспортеров, банкиров-спекулянтов и финансистов «мировой закулисы».

Если не хотите стать жертвой подобного фастфуда в аналитике, посмотрите наше видео. Научим вовремя нажимать кнопку «закрыть» при появлении сомнительных прогнозов на экране.

 
 

Если обратиться к теории валютных курсов, то интрига с «искусственной недооценкой» сходит на нет.

Фундаментально, курс может быть завышенным или заниженным, если номинальный курс с поправкой на инфляцию отклоняется от расчетного уровня. Вопрос только в том, какой год выбрать как базовый для расчетов.

Рассчитаем изменение валютных курсов с учетом накопленной инфляции за 25 лет, с 1995 года. За это время рубль обесценился в 25 раз, а доллар — на 75%.

На графике ниже видно, что реальный курс рубля, скорректированный на инфляцию, сильно колебался под влиянием нефтяных цен. В период высоких цен в 2005-2014 годах курс рубля укреплялся и был выше базового года.

Однако последние пять лет курс находится возле уровня, который был в 2004-2005 годах.

 

График 4

 

Реальный курс рубля к доллару США в ценах 1995 года

Изменение среднегодового курса с поправкой на инфляцию в России и США, %
 
Реальный курс рубля к доллару США в ценах 1995 года. Изменение среднегодового курса с поправкой на инфляцию в России и США, %
 
Источник: The Economist, International Monetary Fund, World Bank, Банк России
Расчеты: Yango.Pro
 

У экономистов есть два взгляда на главные причины девальвации рубля в 1998, 2008 и 2014 годах. Одни считают, что во всем был виноват обвал нефтяных цен, а позднее также санкции.

Другие полагают, что это лишь следствие, и главной причиной на самом деле является предшествующее избыточное укрепление рубля на фоне роста нефтяных цен: оно ведет к накоплению дисбалансов и росту внешней задолженности частного сектора, которые заканчиваются кризисом.

Как бы то ни было, сейчас стабильность реального эффективного курса рубля — это одна из целей экономической политики. И поэтому последние годы рубль стабильно слабый.

По сути, это официальная политика, поддержанная президентом. В ее основе лежит плавающий курс и новое бюджетное правило, направленное на изятие нефтегазовых сверхдоходов (выше $43,3 за баррель в 2021 году). Такое правило нейтрализует влияние сырьевых цен на валютный курс и не допускает избыточное укрепление рубля.

Слабый рубль на текущих уровнях выгоден несырьевым производителям с низкой долей валютных издержек, экспортерам, а также правительству, которое получает от валютного экспорта рублевые доходы в бюджет.

Когда расходы бюджета растут из-за кризиса, то растут и дополнительные доходы от экспортеров из-за ослабления национальной валюты.

Например, в 2020 году индекс реального курса рубля к доллару снизился на 7,8%, а к валютам основных стран-партнеров на 8,5%. Это в значительной степени покрывает дополнительные антикризисные расходы бюджета в размере 12,5% в общих расходах (2,86 трлн рублей).

Чтобы не запутаться, какой курс бывает завышенным или заниженным, смотрите шпаргалку ниже (врез «Виды валютных курсов»).

 

Виды валютных курсов

  1. Номинальный (обменный) валютный курс. Применяется для обмена одной валюты на другую и может иметь несколько разновидностей. Например, курс может быть биржевым (рыночным) или специальным (некоммерческим). В зависимости от способа регулирования различают также фиксированный и плавающий номинальный курс. Подробнее >>
 

Миф #4. Индекс Биг Мака бесполезен

Курс по Биг Маку не заменяет собой обменный курс и не показывает «правильное» соотношение валют.

Официальный курс ППС создавался для того, чтобы знать уровень ВВП и благосостояние в разных странах, какая страна богаче или беднее и насколько, а также что считать бедностью в конкретной стране.

С помощью таких курсов, например, можно узнать, что по паритету покупательной способности три года назад средняя зарплата в России ($1550) была ниже, чем в Белоруссии ($1603), но выше, чем в Китае ($1480).

Сейчас реальный размер российских зарплат превысил белорусские, но уступает размеру зарплат в Китае.

 

Таблица 2

 

Заработная плата 2017–2020

Среднемесячный заработок в долларах США
 
Заработная плата 2017–2020. Среднемесячный заработок в долларах США
 
* Работники негосударственного сектора в городах.

Источник: International Labour Organization, World Bank, Статкомитет СНГ, Росстат, Высшая школа экономики
Расчеты: Yango.Pro
 

Кроме основного курса по ППС, можно рассчитать множество частных ППС по конкретному товару или группе товаров/услуг, например, для гостиниц, одежды и ресторанов.

Есть даже несколько индексов чашки кофе Starbucks для оценки валют, например, у изданий The Economist, Wall Street Journal и компании ValuePenguin.

Курс по Биг Маку это лишь конкретный случай, и также, как остальные частные ППС, он может пригодится любому потребителю, который хочет оценить уровень жизни в той или иной стране.

Если бы в нашей стране у Макдоналдс был только один ресторан на Тверской, индекс Биг Мака для потребителя был бы бесполезен. Однако, в России 650 ресторанов этой сети, где 50 000 сотрудников обслуживают 1,1 млн человек в день. Кроме того, сеть закупает продукцию у 160 местных поставщиков, обеспечивая работой еще 100 000 человек.

Закономерно, что за 35 лет Биг Мак стал одним из элементов большинства неофициальных справочников с ценами для потребителей. Например, таких, как крупнейший сайт для сравнения стоимости жизни в мире Numbeo.com.

Еще один способ наглядно показать покупательную способность — оценить Биг Мак через количество времени, которое необходимо среднестатистическому горожанину для того, чтобы заработать на бургер.

Время — универсальная валюта для сопоставления цен и в прямом смысле деньги. Если все считать через время, то разница в уровне жизни становится очевидной.

Сейчас, по расчетам Yango.Pro, в Москве за бургер придется работать примерно 20 минут или в два раза дольше, чем в Нью-Йорке. В Санкт-Петербурге 30 минут или в 3 раза дольше.

В среднем, в России можно купить 2,5 раза больше бургеров за те деньги, что в США, но зато работать за бургер надо больше времени.

 

График 5

 

Реальный курс Биг Мака, в минутах

Москвич работает за бургер в 2 раза дольше жителя Нью-Йорка
 
Реальный курс Биг Мака, в минутах. Москвич работает за бургер в 2 раза дольше жителя Нью-Йорка
 
Источник: International Labour Organization, U.S. Bureau Of Labor Statistics, Росстат
Расчеты: Yango.Pro
 

Другой пример: справочник UBS «Доходы и Цены» с данными стоимости жизни в 76 городах за 2018 год. Кроме стоимости Биг Мака он приводит цены на различные услуги — в долларах и в минутах.

В UBS подсчитали, что стандартная стрижка для женщин в 2018 году стоила $94,3 в Цюрихе, $22,6 в Киеве, $12,2 в Мехико и $7,5 в Каире.

Но в то время как женщина в Цюрихе будет работать всего 3 часа, чтобы позволить себе эту услугу, для тех же расходов требуется 12 часов работы в Киеве, и по 6 часов в Мехико или Каире.

Таким образом, реальный валютный курс гривны к швейцарскому франку для частного случая (стрижка) равен индексу 0,24 или примерно 1/4 ($22,6 / $94,3). Такое же соотношение на тот момент имели и цены на Биг Мак ($1,64 / $6,76).

Теперь предположим, что это соотношение соблюдается в целом для товаров и услуг, неторгуемых на внешних рынках. Это означает, что на момент расчетов уровень жизни в Киеве в 4 раза ниже, чем в Цюрихе:

  • В 4 раза выше цены на товары и услуги в Цюрихе, в сопоставимых ценах.
  • В 4 раза дольше работает киевлянин на украинского работодателя, чем житель Цюриха — на швейцарского, за ту же потребительскую корзину.

Миф #5. Прогноз курса доллара сделать невозможно

Если бы прогноз валютных курсов был невозможен, то Джордж Сорос не заработал бы свой миллиард на знаменитой валютной ставке против Банка Англии. Правда, скептики заметят, что с тех пор о подобных историях на валютном рынке не было слышно (см. врез «Черная среда»).

Все дело в том, что экономическая наука не располагает надежным методом для определения точной стоимости в конкретную дату. Однако есть показатели, которые помогают определить, является ли стоимость валюты существенно заниженной или завышенной.

 

Черная среда

В 1990 году Великобритания под управлением правительства Джона Мейджора присоединилась к Европейскому курсовому механизму (ERM). Страны-участницы в рамках европейской интеграции обязались удерживать свои валюты в рамках коридора по отношению к немецкой марке. Для британского фунта диапазон был на уровне 2,95 +/-6. Подробнее >>

 
 

Экономист МВФ Луис Катан считает, что главный показатель для оценки завышенной или заниженной стоимости валюты —это реальный эффективный валютный курс. Он подает сигналы о существенных завышениях валютных курсов перед началом многих кризисов.

На практике участникам рынка трудно использовать реальные курсы для краткосрочного прогноза, так как они могут значительно колебаться в ответ на рыночные сигналы, а цены меняются не так быстро.

Тем не менее, отмечает Катан, по реальным курсам накоплено достаточно большое количество данных, которые отражают фундаментальные тренды и качественные изменения на валютном рынке.

Чтобы проверить это, посмотрим на реальный эффективный курс рубля не только к доллару, но и к другим валютам, с которыми у России есть внешнеторговые расчеты. С учетом предыдущих графиков базовым годом выберем 2005-й.

 

График 6

 

Реальный эффективный* курс рубля в ценах 2005 года

Изменение среднегодового курса с поправкой на инфляцию, %
 
Реальный эффективный* курс рубля в ценах 2005 года. Изменение среднегодового курса с поправкой на инфляцию, %
 
* Эффективный курс относительно валют основных партнеров в общем внешнеторговом обороте России (41 страна в 2021 году).

Источник: Банк России
Расчеты: Yango.Pro
 

На графике выше видна рыночная тенденция: когда рубль укрепляется, то его рост относительно доллара может опережать рост относительно других валют. И наоборот: ослабление относительно доллара может происходить быстрее, чем по отношению к другим валютам. В результате реальный эффективный курс рубля сейчас находится на уровне 2005 года, а реальный курс к доллару ниже — на уровне 2004 года.

Чтобы оценить тренд, посмотрим на линию скользящей средней, рассчитанной как простое среднее значение за два предыдущих периода. Такая линия сглаживает колебания и показывает существующую тенденцию — сейчас она нисходящая (эффективный курс находится ниже скользящей средней и снижается).

 

Таблица 1

 

Тренд реального курса рубля к доллару США

Изменение среднегодового курса с поправкой на инфляцию, %
 
Тренд реального курса рубля к доллару США. Изменение среднегодового курса с поправкой на инфляцию, %
 
Источник: Банк России
Расчеты: Yango.Pro
 

Из графика выше можно сделать несколько выводов:

  • В течение ближайших месяцев рубль может ослабеть еще на несколько процентов, что означало бы рост номинального курса доллара до 80 рублей. Однако фундаментально потенциал этого ослабления ограничен — реальный курс рубля уже находится на минимальных уровнях за последние 15 лет.
  • В следующем году, в отсутствие новых шоков и геополитических рисков рубль в реальном выражении может даже укрепиться. При условии, что Центральный банк удержит инфляцию в рамках прогноза 4-4,5% к концу 2022 года, а ФРС США вернет ее на уровень 2%.
  • В моменте обменный курс может быть очень волатильным: на него влияют приток/отток капитала, состояние платежного баланса и другие факторы. Но если реальный курс будет относительно стабилен, то в долгосрочной перспективе номинальный курс доллара вырастет, в среднем, на разницу между «внутренней» и «внешней» инфляцией.

Постоянный рост номинального курса доллара подпитывает девальвационные ожидания населения и привычку хранить сбережения в иностранной валюте. Хотя в текущих условиях, когда серьезных дисбалансов нет, и Банк России таргетирует инфляцию, хорошей альтернативой могут быть сбережения в облигациях.

Осталось выяснить, что же считать главным сигналом, который может предупредить частных инвесторов о возможной девальвации рубля.

Если быть точными, то девальвация — это официальное снижение фиксированного валютного курса. В условиях плавающего валютного курса говорят об обесценивании рубля, так как это происходит под воздействием рыночных механизмов.

И все же, сильное ослабление рубля вполне возможно при разных валютных режимах. Поэтому любому инвестору полезно следить за динамикой реального курса рубля. На графике ниже видно, что он прямо коррелирует с недооценкой курса по ППС.

 

Таблица 1

 

Недооценка курса по ППС

Отношение курса по ППС к номинальному обменному курсу (индекс цен)*
 
Недооценка курса по ППС. Отношение курса по ППС к номинальному обменному курсу (индекс цен)*
 
* Данные по индексу Биг Мака приведены с 2011 года, когда большая часть производства была локализована в России, и он стал адекватно отражать курс рубля по ППС для экономики в целом.

Источник: The Economist, World Bank, Банк России
 

Как видно, девальвация происходила в периоды, когда курс по ППС длительное время находится в диапазоне 40-60% от значений обменного курса.

Самостоятельно отслеживать искажения курса валюты и оценивать направление тренда вы можете любым из приведенных выше способов.

Как с помощью данных реального курса Банка России, так и с помощью курса по ППС на основе статистики Всемирного Банка. Экспресс-оценку можно получить на основе значений индекса Биг Мака.

 

Совет Луиса Катана (МВФ)

Как интерпретировать динамику реальных курсов:

  • Реальный курс колеблется под влиянием разных факторов: постоянных изменений условий внешней торговли (с ними обычно сталкиваются производители нефти), изменений в налогово-бюджетной политике, тарифов и других.
  • Не все крупные колебания следует толковать как признаки несбалансированности курсов. Крупные корректировки могут быть сглаженными и отражать структурные явления, например, рост производительности.
 

Скачайте приложение Yango

Инвестируйте в облигации и получайте стабильный рентный доход

Приложение Yango.Инвестиции Приложение Yango.Инвестиции