re:Store запускает в продажу облигации | Yango.Инвестиции

re:Store запускает в продажу облигации

Владелец сети re:Store — оператор Inventive Retail Group, впервые размещает облигации. На инвестициях в магазины известных брендов можно заработать 8.1% годовых. Разбираемся, насколько это хорошая идея

Автор: Yango.Инвестиции


 

Теперь у re:Store можно купить не только последнюю модель iPhone, но и облигации. Российская группа Inventive Retail Group, владеющая сетью re:Store, а также монобрендовыми магазинами Samsung, LEGO, Nike и других известных брендов, размещает дебютный выпуск облигаций на 3 млрд руб. Если вложиться в бумаги на три года, можно заработать 8.1% годовых. Рассказываем, как устроен бизнес премиум-ритейлера.

В чем компания превосходит таких конкурентов, как «М.Видео» и «Детский мир», за счет чего  рассчитывает удвоить выручку на горизонте пяти лет и почему решила выпустить облигации для инвесторов.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:
 

✓ Инвестиционная идея: 8.1% годовых на три года
✓ На чем зарабатывает Inventive Retail Group
✓ Стратегия роста Inventive Retail Group
✓ Финансовые показатели Inventive Retail Group
✓ Inventive Retail Group: плюсы и минусы


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Инвестиционная идея:
8.1% годовых на три года

Розничный оператор Inventive Retail Group (IRG), управляющий сетью из 380 магазинов re:Store (продукция Apple), Samsung, LEGO, Nike, Street Beat, Hyawei, Xiaomi и других брендов, дебютирует на рынке облигаций.

Эмитентом облигаций выступает ООО «реСтор» — основная операционная компания группы IRG. При этом холдинговая компания ReStore Retail Group Ltd заявлена в качестве оферента выпуска, то есть это компания, которая обязана будет исполнить обязательства за эмитента, если в будущем у него возникнут сложности с обслуживанием долга.

Накануне размещения сразу два российских рейтинговых агентства присвоили ReStore Retail Group рейтинги кредитоспособности: ruА от «Эксперт РА» и A (RU) от АКРА, со стабильным прогнозом.

Инвестиции в реСтор
 
Источник: отчетность компании
 

Дебютный выпуск на 3 млрд рублей размещается в рамках программы облигаций объемом до 20 млрд рублей, которую Московская биржа зарегистрировала 21 мая. Бумаги будут погашаться через три года.

Организаторами размещения назначены крупные российские банки — Альфа-Банк, Газпромбанк, Sber CIB и Совкомбанк.

Ставка купона по облигациям составит 8.1% годовых. Для сравнения: двухлетние облигации «М. Видео» с рейтингом A+ сейчас предлагают доходность около 7.4% годовых. А бумаги «Детского мира» (рейтинг ruAA-от «Эксперта») с офертой в мае 2023 года торгуются с доходностью в районе 7.1% годовых.

На чем зарабатывает
Inventive Retail Group

Структура выручки Inventive Retail Group в 2020 году
 
Источник: презентация компании

Монобрендовый ритейл

Бизнес Inventive Retail Group начался в 2005 году с открытия первого магазина re:Store в московском ТЦ «Атриум», вспоминает президент и гендиректор Inventive Retail Group Тихон Смыков:

— Начиная с 2000-х годов компания Apple стала активно развиваться в направлении розницы и стимулировала своих партнеров открывать розничные магазины на своих рынках. Так, в 2005 году мы открыли первый монобрендовый магазин, торгующий техникой Apple. Несмотря на скепсис бывалых оптовиков, бизнес стал развиваться очень динамично. В 2008 году мы запустили уже интернет-магазин re: Store и тогда же, имея уже 50 с лишним магазинов, приняли решение, что нам нужно становиться розничным оператором в широком смысле, так как полная зависимость от одного партнера является проблемой. Мы стали диверсифицировать бизнес и открывать магазины новых брендов.

Пик развития в этом направлении, по словам Смыкова, пришелся на 2012 год, когда компания начала сотрудничать с Samsung. Затем появился контракт с Nike, запуск первого собственного мультибрендового проекта Street Beat. В 2019–2020 годах к списку брендов добавились Xiaomi и Huawei.

— Сегодня мы являемся классическим портфельным розничным оператором, работающим как в традиционном для розницы офлайн-сегменте, так и в онлайне, — говорит Смыков. — В общей сложности в монобрендовом ритейле у компании функционируют 380 офлайн-точек продаж и 5 интернет-магазинов. При этом в состав группы входят несколько розничных монобрендовых сетей. Это крупнейшие мировые корпорации потребительского сектора.

В прошлом году 84% бизнеса Inventive Retail Group пришлось именно на монобрендовый ритейл. И у него есть своя специфика, убежден президент IRG.

— Понятно, что по сути мы являемся ритейлером, то есть покупаем у производителя товары и перепродаем их. Но при этом нашими важнейшими клиентами являются не только конечные покупатели, но и сами владельцы брендов. У каждого из них есть своя лояльная аудитория, которая очень требовательна к аутентичности товара и процессов. Наша задача как раз состоит в том, чтобы обеспечить этим брендам наилучший сервис с точки зрения логистики, маркетинга, розницы и так далее.

Ключевых розничных активов в портфеле у компании сейчас пять — это сеть re:Store, где продается продукция Apple (86 магазинов), сеть Samsung (106 магазинов), сеть LEGO (76 магазинов), сеть Street Beat (56 магазинов) и сеть Nike (26 магазинов). 82% продаж в 2020 году обеспечила потребительская электроника, 11% — спорттовары и 7% — детские товары.

Основной объем продаж по-прежнему генерируют офлайн-магазины, но и доля онлайн-каналов год от года растет. Если в 2018 году онлайн формировал только 10% выручки в монобрендовом ритейле, то в прошлом году уже 23%. —

Омниканальность сейчас — основной технологический тренд в ритейле, — констатирует Смыков. — Когда речь идет о покупке дорогих товаров, клиент, как правило, много раз взаимодействует с продавцом: он может поискать товар через поисковые ресурсы, зайти на сайт к одному продавцу, сходить к конкурентам, потом вернуться, позвонить в кол-центр, сделать заказ, потом прийти в магазин и там забрать товар. Технологически бизнес выстраивается так, чтобы вся цепочка взаимодействия с клиентом через разные каналы была видна продавцу.


 
 

Рост выше рынка

Последние годы Inventive Retail Group удавалось показывать темпы роста продаж во всех ключевых для компании сегментах значительно выше среднерыночных.

Inventive Retail Group растет быстрее рынка
 
Источники: Росстат, GFK Rus, Euromonitor, Russian Target Group, презентация компании
 

К примеру, темпы роста рынка потребительской электроники в России в прошлом году составили только 3%, в то время как выручка IRG в сегменте за год увеличилась на 10%.

В категории детских товаров рост по рынку едва ли достиг 2%, зато компания выросла на 18%. В IRG этот факт объясняют правильным выбором целевой аудитории.

— Мы ориентируемся на средний класс, это люди с высокой покупательской способностью и определенным стилем потребления, — говорит Тихон Смыков. — Для них решающим фактором является качество обслуживания, при этом цена менее важна. Эти люди совершают покупки чаще, имеют более высокий средний чек и лояльны к брендам. Ориентация на этот сегмент обеспечивает нашему бизнесу большую устойчивость: мы если и падаем во время кризиса, то меньше, чем другие, а восстанавливаемся быстрее. Потому что эта категория клиентов очень много потребляет и быстро восстанавливает свои доходы.

Чем IRG лучше конкурентов?

Глобально Inventive Retail Group конкурирует за покупателей с тремя категориями игроков на рынке непродовольственного ритейла.

— Первый сегмент — это дискаунтеры, где все максимально дешево, но при этом довольно непритязательное качество сервиса, — рассуждает гендиректор IRG. — В этой нише работают такие сети, как Decathlon, «Ситилинк» и DNS. Вторая категория — сети специализированных гипермаркетов, где средний уровень цен и обслуживания. К ним можно отнести «М.Видео», «Детский мир», «Спортмастер». И наконец, третий сегмент — это премиальные магазины, которые продают дорогие товары и обеспечивают высокое качество обслуживания. Мы сосредоточены как раз на том, чтобы работать в монобрендовом формате премиального сегмента. Это позволяет нам не конкурировать ценой с другими игроками рынка.

За счет правильной локации, выбора брендов и целевой аудитории магазины Inventive Retail Group имеют более высокий средний чек и выручку на квадратный метр. При этом показатели продаж у них сопоставимы с гипермаркетом при площади в 10 раз меньше, подчеркивают в IRG.

Выручка на квадратный метр в сравнении с конкурентами
 
Источник: презентация компании
 

К примеру, выручка на 1 кв. метр у Inventive Retail Group составляет 1.3 млн руб. Это в пять раз выше, чем у «М.Видео». Средний чек в IRG — 17.6 тыс. руб., в то время как у «М.Видео» — 9 тыс. руб., а у «Детского мира» — 1.4 тыс. руб.

Аутсорсинг e-commerce — растущий рынок

Несколько лет назад Inventive Retail Group начала развивать новый сегмент бизнеса — аутсорсинг e-commerce.

— Мы поняли, что необязательно строить взаимодействие с брендами исключительно на омниканальной модели, и стали делать чисто онлайновые проекты, — объясняет Смыков.

Сегодня группа является оператором российских интернет-магазинов Lenovo, Aser и Dyson. А в апреле 2021 года компания закрыла сделку по покупке ГК «Аристос», одного из ведущих игроков на рынке D2C (direct-to-consumer, прямое взаимодействие бренда с потребителем). «Аристос» оперирует интернет-магазинами в России таких брендов, как Philips, Grohe, Black&decker, Cartier и других. Сделка добавила в портфель Inventive Retail Group интернет-магазины 15 брендов и уже вывела группу в лидеры на российском рынке аутсорсинга e-commerce.

Корпоративные продажи

15% бизнеса Inventive Retail Group в 2020 году пришлось на корпоративные B2B-продажи.

— С крупными корпоративными клиентами мы работаем по концепции Device As a Service, то есть обеспечиваем для них полный цикл владения потребительским устройством, — объясняет Смыков. — Мы можем проконсультировать по выбору, помочь с лизинговым финансированием, сделать trade-in, принять старое устройство в зачет, отремонтировать и застраховать.

Наряду с потребительской электроникой другой крупный сегмент в B2B-продажах — детские игрушки. Сейчас у компании есть оптовые контракты с лидирующими брендами, включая LEGO, Mattel, Hasbro, Spin master, Cosmodrom games.

— Здесь мы выступаем классическим дистрибьютором, у нас более 500 региональных партнеров, это довольно прибыльный бизнес, который тоже очень быстро растет. В 2020 году выручка по этому направлению составила 1.8 млрд руб., — рассказал гендиректор Inventive Retail Group.

Стратегия роста
Inventive Retail Group

По словам директора по инвестициям Inventive Retail Group Дениса Ситникова, группа приняла стратегию развития, которая заключается в удвоении выручки и EBITDA на горизонте 4–5 лет. Достичь этого компания рассчитывает за счет развития e-commerce, расширения офлайн-сети и неорганического роста, а также благодаря запуску новых направлений и брендов в портфеле.

Открытие новых интернет-магазинов и мобильных приложений позволит компании к 2025 году увеличить долю онлайн-продаж в выручке до 28%, пояснил Ситников:

— Мы будем приобретать новые бренды и нанизывать их на нашу платформу, которая позволяет эффективно управлять такой сетью и делать это лучше, чем наши конкуренты.

Как будет меняться структура выручки Inventive Retail Group
 
Источник: презентация компании
 

Другой драйвер, который позволит бизнесу расти, по оценкам Ситникова, еще на 5–6% в год — органический рост офлайн-сети. Компания открывает в среднем по 5–10 магазинов для каждого бренда в год. К 2025 году количество магазинов должно увеличиться до 576.

Как будет расти сеть Inventive Retail Group
 
Источник: презентация компании
 

— Мы — галерейный ритейлер и открываем магазины на площади от 90 до 450 кв. метров в торговых центрах класса А. Таких центров на территории России, по нашим оценкам, насчитывается около 150–200. Каждый год открывается все меньше локаций, в которых мы хотим присутствовать. Это естественным образом ограничивает органическое развитие нашей сети, — рассуждает Ситников. — Поэтому самое главное, что должна делать сеть, — это увеличивать эффективность действующих магазинов. Это наиболее эффективный способ для компании максимизировать денежный поток. Здесь наша задача — работать над конверсией и количеством товаров в чеке. Мы очень много вкладываем в персонал, у нас лучшие программы обучения на рынке. Это позволяет нам с уверенностью говорить, что мы будем наращивать удельную выручку с каждой точки.

По словам представителя IRG, цель группы состоит в том, чтобы удерживать валовую рентабельность на уровне 22–23%. В сегменте электроники она ниже, зато в сегменте спортивных товаров — выше:

— Мы думаем, что доля спортивного сегмента будет расти и за счет этого наша валовая рентабельность тоже будет увеличиваться, — заключил Ситников.

Еще один элемент стратегии — неорганический рост за счет открытия новых направлений и присоединение новых брендов в портфель.

— Сейчас у нас в работе несколько сделок M&A, — рассказал директор по инвестициям IRG. — Мы всегда очень тщательно прорабатываем такие истории. Те сделки, которые мы закрыли, позволили нам прирасти на несколько миллиардов по выручке и на несколько сотен миллионов по EBITDA. При этом крупные сделки M&A группа не планирует финансировать облигационными деньгами. Для этого будет использоваться либо банковское финансирование, либо деньги акционеров.

Финансовые показатели
Inventive Retail Group

Последние три года выручка IRG росла двузначными темпами. В ближайшие годы компания рассчитывает расти на 20–25% в год, держать валовую прибыль выше 23% и рентабельность по EBITDA на уровне 6%.

Прогноз по выручке на 2021 год составляет более 90 млрд руб., в 2022 году группа рассчитывает получить выручку в размере 110 млрд.

— В этом году мы уже идем с опережением бюджета, — заверил Денис Ситников. — По первому кварталу рост по выручке составил 45%, EBITDA квартал к кварталу выросла в три раза.

Еще одна особенность Inventive Retail Group — низкая долговая нагрузка. Средний исторический показатель долг/EBITDA у компании не превышал 1x. Сейчас у группы есть кредитные линии срочностью до 1 года в крупных банках (в основном компания использует деньги банков для наращивания товарных запасов). Среди кредиторов — Сбер, Альфа-Банк, ВТБ, Газпромбанк, Банк «Открытие», Райффайзенбанк и другие. Суммарный лимит по кредитам составляет 19 млрд руб., при этом текущий долг — всего 3.9 млрд руб.

Кстати, по показателям долговой нагрузки и собственного капитала в структуре баланса компания выглядит даже лучше, чем ее публичные конкуренты. К примеру, в структуре пассивов на конец 2020 года доля собственного капитала у IRG составляла 41%, в то время как у «М. Видео» — только 11%. Показатель долг/EBITDA у Inventive Retail Group находился на уровне 0.2x, а у «М. Видео» — 1.7х.

Структура пассивов Inventive Retail Group в сравнении с конкурентами
 
Источник: презентация компании
 

Деньги, которые компания привлечет в ходе дебютного выпуска, пойдут на пополнение оборотного капитала, уточнили в IRG. — Наши амбиция заключаются в том, чтобы на определенном этапе выйти на публичные рынки акционерного капитала и провести IPO. В этой связи мы рассматриваем облигации как важный инструмент, который приближает нас к этой цели, — сказал президент Inventive Retail Group.

— Компании важно выстраивать отношения с инвесторами и правильно формировать свою инвестиционную историю, — дополняет Ситников. — Этим займом мы покажем, что мы исполняем свои долговые обязательства, публикуем планы, выполняем и отчитываемся по ним.

Inventive Retail Group:
плюсы и минусы

Плюсы

  • Крепкие рыночные позиции в своей нише.
  • Низкая долговая нагрузка.
  • Высокий кредитный рейтинг в своем секторе.
  • Темпы роста выше среднерыночных.
  • Диверсифицированный портфель брендов.

Минусы

  • Растущая конкуренция на рынке продажи потребительской электроники со стороны онлайн-ритейлеров и крупных маркетплейсов.
  • Средний уровень корпоративного управления.

    В Inventive Retail Group отсутствует совет директоров, но акционеры активно участвуют в управлении компанией, отмечали аналитики агентства АКРА. Inventive Retail Group готовит отчетность по МСФО с 2009 года, имеет аудитора из большой четверки, но пока что не публикует свою отчетность в открытом доступе.
 

Как инвестировать в облигации
Inventive Retail Group


 

Каждый месяц наши эксперты предлагают новые интересные инвестиционные идеи в облигациях, с доходностью от 6 до 15% годовых и разными сроками погашения.

Проценты по облигациям начисляются каждый день с момента покупки. Облигацию можно продать по рыночной цене в любой момент, накопленные проценты остаются у вас.

Чтобы купить облигации Inventive Retail Group по номиналу, оставьте заявку прямо сейчас!

КУПИТЬ ОБЛИГАЦИИ

 

Скачайте приложение Yango

 
Приложение Yango.ИнвестицииПриложение Yango.Инвестиции
 
 

СМОТРИТЕ ТАКЖЕ:

✔ Облигации М.Видео: дело техники
✔ Зеленые облигации Москвы: это интересно?

 
 

НАВЕРХ