Какие цены бывают у облигаций и от чего они зависят | Yango.pro

Какие цены бывают у облигаций и от чего они зависят

Чем отличаются номинальная, рыночная, справедливая, чистая и полная цена облигации

Автор: Ольга ПЛОТОНОВА для Yango.pro


У облигации несколько цен: номинальная, справедливая, рыночная. А еще есть твердая цена и полная цена: когда инвестор видит котировку, он смотрит на твердую цену, но заплатит при этом он полную. Разбираемся, какие цены бывают у облигаций и от чего они зависят.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Номинал облигации
✔ Что такое справедливая цена?
✔ Как рейтинг влияет на цену облигации?
✔ При чем тут экономика?
✔ Какова рыночная цена облигации?
✔ Почему вы платите больше
✔ Самое главное
✔ Wiki-Словарь


© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Номинал облигацииНоминал облигации

Первая и самая простая цена — номинальная стоимость. Это то, сколько эмитент обещает заплатить при погашении облигации. У большинства рублевых облигаций номинал составляет 1000 рублей, но, строго говоря, это не догма: в теории номинал может быть любым.

Рыночная стоимость облигации может быть больше или меньше номинала, это зависит от многих факторов. Обычно, цены облигации указывают в процентах. Например, 95% означает, что облигация номиналом 1000 рублей стоит на рынке 950 рублей. В этом случае говорят, что облигация торгуется с дисконтом. А 101,2% — 1012 рублей. Эта облигация торгуется с премией.


Что такое справедливая цена?Что такое справедливая цена?

Цена облигации зависит от целого ряда факторов. Например, от того, какой купон установлен по ней и как он относится к уровню ставок на рынке. Например, если безрисковая ставка на рынке 7%, а эмитент предлагает ежегодный купон в 4%, облигация будет торговаться с дисконтом — чтобы компенсировать разницу в доходности. И наоборот, если эмитент в этой же ситуации предлагает купон в 11%, облигация будет торговаться с премией — опять же, чтобы компенсировать разницу. Это называется справедливая цена облигации.

Как это получается? Дело в том, что справедливая цена облигации — то, сколько она должна стоить — определяется как дисконтированная стоимость всех денежных потоков, которые получит владелец бумаги. Все купоны и погашение основной суммы долга делятся на ставку, которая еще называется ставкой дисконтирования или требуемой ставкой доходности. Она показывает, какую доходность хочет получать инвестор, купивший бумагу с этим уровнем риска.

Формула - Что такое справедливая цена

PV — цена облигации
K — купон за период
R — ставка дисконтирования (доходность) за период
N — номинал облигации
n — количество периодов

Ставка дисконтирования зависит от целого ряда факторов — уровня процентных ставок в экономике, финансового состояния эмитента, его рейтинга и долговой нагрузки и так далее.

Обычно доходность корпоративных облигаций выше, чем у государственных, потому что у них больше риска, а инвесторы всегда хотят получать премию за риск — большую доходность в том случае, когда они рискуют больше. Размер премии за риск зависит от надежности эмитента. Часто даже доходность корпоративных облигаций сравнивают с доходностью государственных, измеряя так называемый спрэд — то, на сколько доходность облигации выше доходности государственной бумаги с теми же параметрами.


Как рейтинг влияет на цену облигации?Как рейтинг влияет на цену облигации?

Тут все просто: чем выше рейтинг, тем надежнее компания, тем ниже доходность облигации, потому что тем ниже риск дефолта. Собственно рейтинг и показывает вероятность дефолта — эмитент может не выплатить купон или не погасить основной долг — дефолты на этом рынке случаются периодически, причем с чаще — среди эмитентов с низким рейтингом. С точки зрения эмитента высокий рейтинг означает возможность занимать не очень дорого. Низкий увеличивает стоимость заимствований для эмитентов, но и доходность инвестора.

Рейтинги присваивают рейтинговые агентства, которые имеют доступ к бухгалтерской и прочей, включая непубличную, отчетности эмитентов. Больше всего принято доверять международным агентства — Moody’s, S&P, Fitch. Но есть и российские аналоги — АКРА и «Эксперт РА».

Наивысший рейтинг: ААА, такой имеют самые надежные эмитенты. Самый низкий: D — дефолт.



Как экономика влияет на цену облигаций?Как экономика влияет на цену облигаций?

Когда экономика тормозит, центральные банки стараются ее пришпорить — снижают ставки с тем, чтобы кредит стал дешевле, а компании стали больше их брать и инвестировать в производство. Тоже самое касается и людей — когда ставки низкие, они берут больше кредитов, больше тратят и меньше сберегают, стимулируя компании производить и продавать нужные товары. Когда ставки в экономике снижаются, цены всех облигаций, которые платят фиксированный купон, растут.

И наоборот, когда экономика перегрета (растет слишком быстрыми темпами) или когда инфляция слишком высока, центральные банки стараются ее охладить либо сдержать инфляцию, и повышают ставки. Тогда компании берут меньше кредитов и меньше вкладывают в производство, также как и люди — меньше тратят и больше сберегают. Когда ставки в экономике растут, цены облигаций с фиксированным купоном падают.

При этом есть несколько общих закономерностей:

  • Бумаги с меньшим купоном растут в цене сильнее, когда ставки снижаются, чем бумаги с большим купоном (при условии, что у них одинаковый срок до погашения). Отсюда следует, что в расчете на снижение ставок выгоднее покупать облигации с меньшим купоном.

  • Длинные бумаги (с большим сроком до погашения) растут в цене больше, чем короткие (с меньшим сроком до погашения) в случае снижения ставок (при условии, что у них одинаковый купон).


Какова рыночная цена облигации?Какова рыночная цена облигации?

Рыночная цена облигации может отличаться от справедливой — это, кстати, один из способов заработать на бондах: найти и купить недооцененную облигацию и подождать, пока ее цена достигнет справедливого значения. Рыночная цена зависит от спроса и предложения, уровня ликвидности и даже информационного фон вокруг эмитента. Когда у компании все хорошо и об этом все знают, ее облигации торгуются по справедливой цене — вся информация уже учтена в цена. Заработать на таких бумагах при прочих равных можно только доходность к погашению.

А вот если информационный фон негативный — например, ходят неприятные слухи о компании — облигация может торговаться ниже справедливой цены. Тогда, если инвестор убежден, что под слухами нет оснований, он может купить такую облигацию и заработать на росте ее цены, когда разговоры сойдут на нет.

Другой пример, когда облигации пользуются высоким спросом, а продавать их никто не хочет — их цена может быть выше справедливой. Когда все хотят купить облигацию, наступает «рынок продавца» — у них есть актив, нужный всем, они могут продавать его дороже. В таком случае цены на бумаги растут.


Почему вы платите больше за облигацию?Почему вы платите больше за облигацию?

Когда вы покупаете облигацию, вы платите не ту цену, которую видите как котировку. Почему? Когда дилер или брокер показывает вам цену, он показывает так называемую «чистую цену», полная же цена облигации, которую вы заплатите, будет включать еще и накопленный купонный доход (НКД).

Полная цена = Чистая цена + НКД

Вы видите в котировках твердую цену потому, что он лучше показывает рыночную цену бонда. Если бы вместо нее использовалась полная, то цена бумаги росла бы каждый день (по мере роста накопленного купонного дохода), а доходность бы при этом не менялась.

Самое важное!

✔ Облигация имеет несколько цен: номинальную, справедливую и рыночную.


Справедливая цена зависит от состояния эмитента, рейтингов, экономического положения в стране.


Рыночная цена зависит от состояния спроса и предложения, бонд может быть недооценен, что дает возможность заработать, обнаружив такую бумагу.


✔ Когда ставки в экономике снижаются, цены всех бумаг растут. И наоборот: когда ставки растут, цены всех бумаг снижаются. При этом при падении ставок цены растут сильнее, чем падают при их росте (при условии, что ставки снизились или выросли на одинаковую величину).


✔ Когда вы покупаете облигацию, вы платите цену, которую вам выставил брокер или дилер плюс накопленный купонный доход.

Wiki-YangoWiki-Yango

Доходчивый словарь терминов и определений облигационного рынка. Справочная база для российских инвесторов, вкладчиков и рантье.

Мусорный рейтинг — рейтинг эмитента, присвоенный рейтинговым агентством, ниже уровня BBB-.
Номинальная цена облигации — сумма, которую эмитент обещает выплатить при погашении.
Полная цена облигации — твердая цена (котировка брокера или дилера) плюс накопленный купонный доход. Столько заплатит покупатель и получит продавец облигации при сделке.
Чистая цена облигации — цена облигации, которую показывает в качестве котировки брокер или дилер. Не учитывает накопленный купонный доход.

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Откуда берутся деньги

✔ Как заработать на московской реновации


КОММЕНТАРИИ