Совкомбанк: вид в профиль

Совкомбанк: вид в профиль

Стоит ли инвестировать в облигации третьего по размеру активов частного банка в стране

Автор: Yango.Pro


Пока в последние пять лет на российском банковском рынке разворачивалась одна из самых крупных зачисток за всю историю, основатели Совкомбанка Сергей и Дмитрий Хотимские успели построить третий по размеру активов частный банк в стране. Рассказываем, как им это удалось, что собой представляет бизнес Совкомбанка сегодня и чем рискуют инвесторы, покупая его облигации.


ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:

✔ Количество частных банков сокращается

✔ Как за 8 лет увеличить капитал банка в 25 раз

✔ Иностранцы в России

✔ IPO для имиджа?

✔ Офлайн против онлайна

✔ Финансы в порядке

✔ Банковского капитала пока хватает

✔ Кредитов и депозитов стало больше

✔ Облигации Совкомбанка

✔ Потенциальные риски



© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна



Yango_1.png

Количество частных банков сокращается

С 2014-го по 2018 год в России закрылось больше 360 банков. Аналитики считают, что еще через пару лет их может остаться всего 300, при этом на долю первых 100 будет приходиться более 95% активов сектора. Из-за роста конкуренции и продолжающейся чистки системы сильнее всего, как ожидается, пострадают именно частные финансовые институты, зато доля государства на банковском рынке продолжит расти. Вот почему примеры успешных бизнесов среди частных банков уже сегодня воспринимаются как большая редкость. Совкомбанк — одна из них.

Yango_4.png

Как за 8 лет увеличить капитал банка в 25 раз

На вопрос, как Совкомбанк из нишевого игрока смог превратиться в крупнейший частный банк страны с иностранными акционерами, один из основателей и первый зампредправления Сергей Хотимский отвечает так:

— Помогло то, что мы всегда работали на честном, настоящем капитале, сумели эффективно сделать несколько стратегических приобретений, преобразивших бизнес, и старались не упускать открывавшихся рыночных возможностей.

История Совкомбанка действительно в каком-то смысле является красивой success-story в банковском бизнесе.

Она началась с одного банковского офиса в городе Буй Костромской области, в котором работали 32 человека. Тогда капитал банка составлял 2 млн руб., а активы — 7 млн руб.

За прошедшие с 2007 года 12 лет Совкомбанк сумел вырасти из игрока, который специализируется на выдаче кредитов пенсионерам, до масштабов системно значимого универсального банка с капиталом в 114 млрд руб. и активами под триллион рублей.




Во многом такой впечатляющий рост собственникам удалось обеспечить за счет целой серии поглощений. Последние пять лет банк Хотимских был одним из самых активных и агрессивных игроков в сегменте банковских М&A.

В 2014 году Совкомбанк купил GE Money Bank Russia (розничное подразделение GE Capital в России), а в 2015-м приобрел дочку индийского ICICI Bank и финансово-технологические компании Финтендер и РТС-Тендер. В октябре 2016 года Хотимские приобрели у Севергрупп Меткомбанк, в результате чего Совкомбанк был признан крупнейшим частным банком по размеру портфеля автокредитов (на конец 2017 года). В январе 2017-го Совкомбанк выкупает ипотечный бизнес банка Нордеа, а в 2018 году завершает сделку о слиянии с РосЕвроБанком.

Это позволило увеличить активы группы на 30%. Всего с 2010 года капитал Совкомбанка вырос в 25 раз.

Yango_2.png

Иностранцы в России

В последние годы иностранный капитал активно утекал с российского банковского рынка. После 2014 года ряд иностранных банков заморозил операции в России, большая часть предпочитала не инвестировать, а продавать свои российские активы. На этом фоне Совкомбанк стал едва ли не единственным, кому удалось в последние годы привлечь иностранные деньги в банковский бизнес в стране, особенно на фоне громких историй с банковскими санациями «Открытия», Бинбанка и Промсвязьбанка.

В 2018 году Совкомбанк провел допэмиссию акций, в которой поучаствовал консорциум иностранных фондов, в том числе инвесторы из Китая, Японии, Саудовской Аравии, Катара, Кувейта, ОАЭ.

«Cовокупные инвестиции составили $106 млн. Ведущую роль в привлечении инвестиций сыграл Российско-китайский инвестиционный фонд, ставший инициатором создания консорциума», — рассказывал «Ведомостям» в сентябре 2018 года Сергей Хотимский. Всего в ходе допэмиссии, в которой помимо фондов участвовали также бывшие владельцы присоединяемого РосЕвроБанка — Илья Бродский и Андрей Суздальцев, — банк увеличил капитал на 10 млрд руб., говорил Хотимский.

Yango_3.png

IPO для имиджа?

Для Совкомбанка привлечение иностранцев в капитал — еще один шаг к запланированному IPO, считают участники рынка.

В конце прошлого года Сергей Хотимский говорил в интервью агентству Bloomberg, что Совкомбанк ищет окно для проведения IPO после апреля 2019 года. По его словам, банк планирует привлечь $300 млн, что позволит ему увеличить капитал не менее чем на 20%. Как уточнил тогда банкир, потребности в капитале у Совкомбанка нет и размещение состоится только в том случае, если конъюнктура рынка будет благоприятной для предложения акций.

Судя по тому, что у Совкомбанка действительно есть хороший запас по капиталу и он показывает неплохую прибыль, острой потребности в привлечении средств у него нет. Поэтому если сделка состоится, то ее можно будет рассматривать скорее как имиджевую, сошлись во мнении аналитики и представители рейтинговых агентств.

Офлайн против онлайна

Одной из любопытных фишек Совкомбанка, которая, казалось бы, напрочь противоречит общерыночному тренду на миграцию банковского бизнеса в онлайн, стало интенсивное развитие офлайн-сети отделений.

В результате пока Олег Тиньков строил крупнейший онлайн-банк в стране, а Герман Греф инвестировал в искусственный интеллект, Хотимские как-то незаметно построили крупнейшую в стране сеть отделений среди частных банков.

С самого начала идея состояла в том, чтобы прийти с мини-офисами в небольшие города, которые слишком малы и малоинтересны для крупных игроков рынка потребкредитования, рассказывал в прошлом году в интервью Euromoney предправления банка Дмитрий Гусев. Однако чтобы сделать эту модель финансово жизнеспособной, затраты на содержание таких офисов должны были быть сведены к минимуму.

Yango_5.png

Так возникла концепция мини-офиса: это около 20 квадратных метров, на которых есть стол, стул, банкоматы для приема и выдачи наличных и один-два сотрудника на полный рабочий день.

Сегодня таких «точек входа» у банка уже 2648. И это, похоже, не предел…

Финансы в порядке

В конце апреля Совкомбанк раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2018 год. Согласна этим данным, чистая прибыль банка за год упала на 12.1 млрд руб. по сравнению с 2017 годом и составила 17.5 млрд руб. Такое снижение прибыли аналитики готовы списать на результат убытков по операциям с финансовыми инструментами в размере 8.6 млрд руб. Годом ранее эти операции принесли банку 11.6 млрд руб. прибыли.

Однако несмотря на снижение прибыли, чистый процентный доход и чистый комиссионный доход — а это и есть основные статьи дохода банка — возросли на 44% и 11% год к году, достигнув 47.5 млрд руб. и 20 млрд руб. соответственно.

Yango_6.png

Банковского капитала пока хватает

Хотя последние 4 года банк очень агрессивно рос в первую очередь за счет приобретения активов, уровень достаточности капитала, согласно требованиям ЦБ, оставался относительно стабильным.

На конец первого квартала 2019 года показатель Н1.1 (один из основных нормативов ЦБ, рассчитываемый как отношение размера базового капитала банка к сумме его активов, скорректированное определенным образом согласно формуле, утвержденной регулятором. — Ред.) составил для Совкомбанка 8.9% (при минимально допустимом значении 4.5%).

Yango_7.png

Правда, сделка по покупке РосЕвроБанка все же несколько подпортила показатели достаточности капитала группы. Согласно международным требованиям к банковскому капиталу Базеля III, на конец 2018 года общий коэффициент достаточности капитала и коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня у Совкомбанка составляли 13.8% и 11.5% соответственно против 14.5% и 12.4% годом ранее (при минимальных значениях 8.0% и 4.5%). Сокращение показателей было во многом связано как раз с присоединением РосЕвроБанка, которое привело к значительному увеличению активов, взвешенных с учетом риска (+34% год к году).

Кредитов и депозитов стало больше

Сделка с РосЕвроБанком во многом объясняет и заметный рост кредитов и депозитов Совкомбанка по итогам прошлого года. Объем выданных кредитов вырос на 56% — до 398.2 млрд руб. А депозиты и остатки на счетах клиентов к концу 2018 года достигли 598.9 млрд руб. (это +67%).

Yango_8_1.png

Правда, несмотря на активный рост объемов кредитов и депозитов, Совкомбанку пока удается сохранять довольно диверсифицированный портфель. На конец 2018 года стоимость кредитов, приходившихся на десять крупнейших заемщиков банка, составляла 77.1 млрд руб. (это 13.8% общей величины кредитного портфеля, включая облигации, не предназначенные для торговли). Кроме того, депозиты, размещенные десятью крупнейшими клиентами группы, составили лишь 8.4% общей суммы текущих счетов и депозитов клиентов на конец 2018 года.

Благодаря низкой концентрации кредитного и депозитного портфелей Совкомбанк менее чувствителен к финансовому положению отдельных заемщиков. А значит, меньше риски неожиданных потерь, сокращения денежного потока, снижения показателей ликвидности и кредитоспособности банка.


Почему низкая просрочка?

В конце прошлого года на кредиты физлицам приходилось 50% кредитного портфеля Совкомбанка. При этом доля кредитов с просрочкой (на срок более 90 дней) составила всего 3.7%. Важно и то, то банку удалось не просто сократить уровень просрочки, несмотря на рост портфеля, но и увеличить в нем долю обеспеченных потребкредитов. Покрытие резервами общих просроченных кредитов на конец 2018 года составило 169%.

Сергей Хотимский, основатель, первый зампредправления Совкомбанка:

— В рознице низкая просрочка объясняется преобладающей долей залоговых кредитов (ипотека, home equity loans, автокредиты). Последние два года мы осознанно диверсифицировали наш розничный кредитный портфель, увеличивая долю менее рискованного залогового кредитования, которое, согласно отчетности по МСФО за 9 месяцев 2018 года, уже превысило 2/3 объема всех выданных розничных кредитов. В отчетности по МСФО есть детализация по отдельным портфелям, и по всем — «нормальный» уровень просрочки. В структуре корпоративных кредитов более 50% выдано крупнейшим и/или государственным компаниям — там всегда низкая просрочка у всех банков. Другие 50% — портфель РосЕвроБанка, который всегда был одним из самых надежных на рынке в сегменте среднего бизнеса. В этом портфеле более 70% — доля клиентов, которые находятся на обслуживании более 7 лет.


Облигации Совкомбанка

На прошлой неделе Совкомбанк провел размещение десятилетних облигаций с двухлетней офертой на 10 млрд рублей по ставке 9% годовых. Для Совкомбанка это первый столь крупный выпуск биржевых бондов за полтора года. Последний раз он выходил на рынок с похожим предложением в декабре 2017 года. Тогда банк также смог привлечь у инвесторов 10 млрд руб., но под 9.25% годовых.

Новый выпуск организаторы тоже начали маркетировать в диапазоне 9.20–9.40% годовых. Но в процессе сбора книги заявок финальную ставку удалось зафиксировать ниже — на уровне 9% годовых. Как сообщили организаторы, всего в книгу было подано около 40 заявок от инвесторов, в том числе от банков, управляющих, инвестиционных и страховых компаний, а также от физлиц.

Сейчас у Совкомбанка в общей сложности в обращении 3 выпуска биржевых бондов на 27 млрд рублей, 2 выпуска классических облигаций на 3 млрд рублей и два выпуска субординированных облигаций общим объемом $250 млн.

Как занимают российские банки

Российские банки по-прежнему остаются одними из самых активных эмитентов на российском рынке. В прошлом году они смогли привлечь через выпуск рублевых облигаций, по данным Cbonds, почти полтриллиона рублей, а в 2017 году разместили облигации на 437 млрд.

Самым крупным заемщиком среди частных банков остается Альфа-Банк, в 2018 году он выпустил облигаций на 45 млрд руб.

Больше всех среди представителей банковского сектора на облигационном рынке занимает Сбербанк — в 2018 году он привлек у инвесторов через выпуск облигаций аж 245 млрд руб.

Yango_9_1.png

Совкомбанк: потенциальные риски

  • Значительная доля активов, которые подвержены рыночному риску.

    На конец 2018 года около 23% активов Совкомбанка составляли облигации российских эмитентов, включая корпоративные бонды и еврооблигации, а также государственные и муниципальные бумаги, потенциально предназначенные для торговли на рынке. Такие инвестиции связаны с рыночным риском: это означает, что активы могут сильно подешеветь из-за изменения рыночных факторов, например роста процентных ставок, курса валют и так далее. Учитывая волатильность российского финансового рынка, ставка на такие активы теоретически может плохо повлиять на прибыльность банка в случае каких-то рыночных катаклизмов. С другой стороны, в целом доля ценных бумаг в общих активах банка снижается, а часть таких инвестиций захеджирована.

Yango_8_2.png

  • Агрессивный рост за счет M&A.

    За последние 5 лет Совкомбанк присоединил к группе целый ряд финансовых институтов. С конца 2014 года активы банка выросли больше чем в четыре раза. Несмотря на наличие очевидных выгод, стратегия агрессивного неорганического расширения бизнеса теоретически связана с определенными рисками, например с такими, как недооценка инвестиций, требуемых для интеграции процессов, рост стоимости фондирования, ухудшение качества кредитного портфеля, снижение стоимости компании, а также с инфраструктурными и операционными рисками, возникающими при слиянии сложных бизнес-моделей.

Полную версию инфографики можно скачать тут.

НАВЕРХ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:

✔ Как научиться анализировать компании
✔ 5 правил инвестиций в облигации от профессиональных управляющих

КОММЕНТАРИИ